一周集萃：生猪：猪肉需求预期不佳，市场缺乏有力支撑

研究中心研究报告2022年2月18日星期五本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人赖婕期货从业资格：F03087390邮箱：lai.jie@gzf2010.com.cn相关图表生猪期货主力连续合约走势相关报告2022.02.11《广州期货一周集萃-生猪-节后期现货走势分化，生猪基本面偏弱运行-20220211》2022.01.21《广州期货一周集萃-生猪-现货跌幅减弱，节前消费仍然逊于以往-20220121》2022.01.14《广州期货一周集萃-生猪-市场供强需弱，现货价格走低-20220114》2022.01.07《广州期货一周集萃-生猪-节前消费增量未现，期现货延续下行-20220107》一周集萃：生猪猪肉需求预期不佳，市场缺乏有力支撑广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止2月18日收盘，LH2205合约以收盘价14190元/吨，较上周跌515元，环比跌幅3.50%。本周走势先抑后扬，以震荡整理为主，周五盘面下挫回吐前期涨幅，总体价格波动区间稍低于前一周，与我们此前的判断基本一致。逻辑观点：第一，样本生猪均重下行，节后生猪出栏屠宰逐步恢复，供应压力犹存。猪价低迷，养殖端主动降重，样本生猪均重已连续4周低于120公斤/头。但生猪存栏仍然偏高，当前春节已过，正常出栏节奏逐步恢复。预计未来生猪供应将恢复前期的宽裕状态。第二，春节消费逊于往年，节后需求预期不佳。据农业农村部数据，2021年12月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2896万头，环比增幅9.4%，节前定点屠宰量有所回升。但从样本每日屠宰数据观察，春节前主产区屠宰量仅在河南地区有相对明显的增长。节后生猪屠宰有一定回升，但仍未恢复至节前水平。总体而言，短期生猪需求预期转弱。第三，饲用原料价格上涨，压制养殖利润。春节后豆粕盘面出现一波上涨行情，养殖端饲料成本有所上行。在猪价低位运行的背景下，成本增加或对猪企生产心态造成影响，未来仍需观察。行情展望：春节已过，猪肉需求步入传统消费淡季。又兼短期内生猪存栏偏高的局面难以改善，节后出栏逐步恢复，未来生猪市场或将延续供强需弱的态势，预计盘面震荡偏空为主。操作建议：供强需弱，市场无强势利好消息提振，预计生猪仍以偏弱运行为主，等待逢高试空机会。风险因素：非洲猪瘟疫情复发导致供应大减。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：现货低于上周，期货震荡偏弱.................................1二、供应：大猪占比缩小，均重降幅放缓.........................................2三、需求：节日提振逊于往年，春季消费预期不佳.........................3四、成本利润：养殖利润走低，饲用原料价格上涨.........................3五、价格比较：基差偏弱，近远价差扩大.........................................4六、行业动态.........................................................................................5免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：生猪期货市场交易表现（02.14-02.18）.............................................1图表2：生猪05合约震荡偏弱，持仓量增加..................................................1图表3：生猪03合约下跌，持仓量大幅降低..................................................1图表4：全国现货均价弱于前一周（元/公斤）...............................................1图表5：产区现货猪价低位运行（元/公斤）...................................................1图表6：能繁母猪存栏降幅放缓(万头)............................................................2图表7：猪肉进口量降幅放缓（万吨）............................................................2图表8：样本生猪均重降幅放缓（公斤/头）...................................................2图表9：样本大猪存栏比例继续下降（%）....................................................2图表10：二元母猪均价略回升（元/公斤）.....................................................2图表11：15kg仔猪均价微跌（元/公斤）........................................................2图表12：春节前生猪定点屠宰量增加（万头）..............................................3图表13：样本主产区屠宰量仍在恢复（头）..................................................3图表14：22个省市猪肉零售价跌幅加深（元/公斤）....................................3图表15：社零累计餐饮收入同比放缓（亿元）..............................................3图表16：生猪养殖利润走低（元/头）.............................................................3图表17：育肥饲料价格上涨（元/公斤）.........................................................3图表18：玉米南北方库存回升（万吨）..........................................................4图表19：全国豆粕库存止跌企稳（万吨）......................................................4图表20：玉米价格小幅上行（万吨）..............................................................4图表21：豆粕价格高位运行（万吨）..............................................................4图表22：现货价格下行，基差整体偏弱（元/吨）.........................................4图表23：期货盘面近弱远强，价差扩大（元/吨）.........................................4图表24：05基差走弱，期货升水扩大（元/吨）............................................5图表25：期现货靠拢，03合约升水缩减（元/吨）........................................5图表26：05-09价差扩大（元/吨）...................................................................5图表27：03-09价差扩大（元/吨）...................................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：现货低于上周，期货震荡偏弱图表1：生猪期货市场交易表现（02.14-02.18）合约周收盘价涨跌涨跌幅(%)最高价最低价持仓量(手)持仓量变化(手)LH220312,500-530-4.07%12,97512,35520,147-11,927LH220514,190-515-3.50%14,80514,11568,4724,917LH220917,170-90-0.52%17,33517,00516,5121,167注：除特别标明以外，单位均为（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表2：生猪05合约震荡偏弱，持仓量增加图表3：生猪03合约下跌，持仓量大幅降低数据来源：Wind，广州期货研究中心图表4：全国现货均价弱于前一周（元/公斤）图表5：产区现货猪价低位运行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供应：大猪占比缩小，均重降幅放缓图表6：能繁母猪存栏降幅放缓(万头)图表7：猪肉进口量降幅放缓（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表8：样本生猪均重降幅放缓（公斤/头）图表9：样本大猪存栏比例继续下降（%）数据来源：涌益咨询，广州期货研究中心图表10：二元母猪均价略回升（元/公斤）图表11：15kg仔猪均价微跌（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3三、需求：节日提振逊于往年，春季消费预期不佳图表12：春节前生猪定点屠宰量增加（万头）图表13：样本主产区屠宰量仍在恢复（头）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表14：22个省市猪肉零售价跌幅加深（元/公斤）图表15：社零累计餐饮收入同比放缓（亿元）数据来源：Wind，广州期货研究中心四、成本利润：养殖利润走低，饲用原料价格上涨图表16：生猪养殖利润走低（元/头）图表17：育肥饲料价格上涨（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表18：玉米南北方库存回升（万吨）图表19：全国豆粕库存止跌企稳（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表20：玉米价格小幅上行（万吨）图表21：豆粕价格高位运行（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心五、价格比较：基差偏弱，近远价差扩大图表22：现货价格下行，基差整体偏弱（元/吨）图表23：期货盘面近弱远强，价差扩大（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表24：05基差走弱，期货升水扩大（元/吨）图表25：期现货靠拢，03合约升水缩减（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表26：05