一周集萃：生猪：出栏拐点未至，市场缺乏有力利好带动上涨

研究中心研究报告2022年4月15日星期五本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师：谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人赖婕期货从业资格：F03087390邮箱：lai.jie@gzf2010.com.cn相关图表生猪期货主力连续合约走势相关报告2022.04.08《广州期货-一周集萃-生猪-供应宽裕需求偏弱，猪价缺乏上行动力-20220408》2022.04.01《广州期货-一周集萃-生猪-产能去化有待检验，清明假期小幅提振需求-20220401》2022.03.25《广州期货-月度博览-生猪-市场缺乏利好支撑，业内等待拐点出现-202203》2022.03.18《广州期货-一周集萃-生猪-基本面供强需弱，市场缺乏有力利好-20220318》一周集萃：生猪出栏拐点未至，市场缺乏有力利好带动上涨广州期货研究中心联系电话：020-22836112行情回顾：截止4月15日收盘，LH2205合约收盘价12660元/吨，单周跌幅0.43%。前期我们预计清明假日或为需求带来回暖，从而拉抬猪价。但目前来看，基本面供强需弱格局不变，盘面仍以震荡偏空为主。逻辑观点：第一，供应维持宽裕，出栏拐点未至。据农业农村部数据，截至2022年2月末，能繁母猪存栏4268万头，环比降幅0.5%，降幅较上个月缩窄。当前供应维持宽裕，据各上市猪企公布的3月份销售简报，生猪出栏量有明显增加。预计出栏拐点仍需一段时间才会出现。第二，疫情压制消费，需求表现偏弱。清明节前备货潮对需求有一定拉动，但提振效应有限。当前各地受散发新冠疫情影响，货物运输受限，终端餐饮消费表现不佳。后期随防疫情况装好，需求或回暖。第三，饲用原料价格高位运行，养殖利润偏弱。春节后，受国际政治局面恶化影响，豆粕、小麦、玉米等大宗农作物价格持续于高位运行。此外，新冠疫情导致各地封控措施趋严，加大运输难度。种种因素作用下，养殖端饲料价格上行，养殖成本提高。在猪价低迷的背景下，成本增加或对猪企生产心态造成影响，未来或加快产能去化速度。行情展望：从生产端来看，当前供应维持宽裕。生猪出栏拐点未至，产能去化效果仍不显著，预计短期供应强势的局面将继续。需求端方面，受疫情影响，当前猪肉消费总体偏弱。后续随国内新冠防疫形势转好，以及五一等节假日提振，或有需求回调。此外，养殖成本在饲用原料价格上行走高、各地封控措施加大运输难度等因素作用下提高。在猪价低迷的背景下，养殖利润收到压制。预计短期市场延续供强需弱的态势，预计盘面震荡整理为主。操作建议：市场暂无强势利好消息提振，预计生猪以震荡整理为主，建议观望。风险因素：非洲猪瘟疫情复发导致供应大减。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：现货小幅波动，期货盘面下滑.................................1二、供应：供应保持宽裕，出栏拐点仍未出现.................................2三、需求：疫情抑制消费，需求表现偏弱.........................................3四、成本利润：养殖利润较弱，饲料价格高位运行.........................3五、价格比较：基差走强，近远价差缩窄.........................................4六、行业动态.........................................................................................5免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：生猪期货市场交易表现（04.11-04.15）.............................................1图表2：05合约下行，持仓量继续下降...........................................................1图表3：远月09合约下跌，持仓量增加..........................................................1图表4：全国现货均价企稳（元/公斤）...........................................................1图表5：产区现货猪价上行（元/公斤）...........................................................1图表6：2月份能繁母猪存栏降速放缓(万头)..................................................2图表7：2月猪肉进口量下滑（万吨）.............................................................2图表8：样本生猪均重小幅波动（公斤/头）...................................................2图表9：产区毛白价差微降（元/公斤）...........................................................2图表10：二元母猪均价小幅波动（元/公斤）.................................................2图表11：15kg仔猪均价上行（元/公斤）........................................................2图表12：2月定点屠宰量处于近年中等水平（万头）...................................3图表13：样本全国屠宰量高于去年同期（头）..............................................3图表14：产区屠宰量增幅放缓（头）..............................................................3图表15：22个省市猪肉均价低位运行（元/公斤）........................................3图表16：本周生猪养殖利润下行（元/头）.....................................................3图表17：育肥饲料价格高位运行（元/公斤）.................................................3图表18：玉米港口库存回落（万吨）..............................................................4图表19：全国豆粕库存小幅增加（万吨）......................................................4图表20：玉米价格偏高运行（万吨）..............................................................4图表21：豆粕价格回落，总体价位偏高（万吨）..........................................4图表22：近月基差小幅走强（元/吨）.............................................................4图表23：近远价差缩窄，远月价差扩大（元/吨）.........................................4图表24：05合约下挫，基差走强（元/吨）....................................................5图表25：09合约升水收敛，基差走强（元/吨）............................................5图表26：05-09价差缩窄（元/吨）...................................................................5图表27：09-01价差扩大（元/吨）...................................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：现货小幅波动，期货盘面下滑图表1：生猪期货市场交易表现（04.11-04.15）合约周收盘价涨跌涨跌幅(%)最高价最低价持仓量(手)持仓量变化(手)LH220512,660-55-0.43%12,85012,36038,057-16,266LH220714,415-320-2.17%14,77014,3859,4921,477LH220916,640-720-4.15%17,38516,53539,0825,200LH221117,630-495-2.73%18,17517,5109,112890LH230118,400-395-2.10%18,80018,24011,445742LH230317,720-355-1.96%18,05017,6104,015587注：除特别标明以外，单位均为（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表2：05合约下行，持仓量继续下降图表3：远月09合约下跌，持仓量增加数据来源：Wind，广州期货研究中心图表4：全国现货均价企稳（元/公斤）图表5：产区现货猪价上行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供应：供应保持宽裕，出栏拐点仍未出现图表6：2月份能繁母猪存栏降速放缓(万头)图表7：2月猪肉进口量下滑（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表8：样本生猪均重小幅波动（公斤/头）图表9：产区毛白价差微降（元/公斤）数据来源：涌益咨询，广州期货研究中心图表10：二元母猪均价小幅波动（元/公斤）图表11：15kg仔猪均价上行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3三、需求：疫情抑制消费，需求表现偏弱图表12：2月定点屠宰量处于近年中等水平（万头）图表13：样本全国屠宰量高于去年同期（头）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表14：产区屠宰量增幅放缓（头）图表15：22个省市猪肉均价低位运行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心四、成本利润：养殖利润较弱，饲料价格高位运行图表16：本周生猪养殖利润下行（元/头）图表17：育肥饲料价格高位运行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表18：本周玉米港口库略有回落（万吨）图表19：全国豆粕库存小幅增加（万