煤焦周报：钢厂复产预期，焦炭现货止跌

敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：修政济（F3019859，Z0013424） xzj @zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22  观点策略 震荡相对偏强，焦炭升水后可考虑买基差。  逻辑驱动 1、钢材需求环比增， 同比降幅收窄，宏观预期改善，实际需求仍暂未全面启动； 2、供给端焦化新增产能进度略有放缓，焦化企业开工短期受限； 3、钢厂开工升，铁水产量降，钢价下跌，铁矿下跌钢厂利润回升； 4、焦炭利润升，蒙煤稳中稍偏弱，煤矿洗煤厂逐步复工。  后期关注点 钢材下游需求，煤焦供给。  风险提示 1、焦炭产能变化超预期。2、焦煤供应收缩超预期。3、宏观需求变化超预期。 黑色建材组 煤焦周报 2022年2月18日 钢厂复产预期 焦炭现货止跌 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、操作建议 震荡相对偏强，焦炭升水后可考虑买基差。 二、重点关注 1、蒙古GoGo网2月18日消息，蒙古国铁路总公司通报称，由塔本陶勒盖煤矿（简称TT矿）至宗巴彦方向全长416公里的新建铁路，将于3月15日开始试运行。由TT矿至嘎顺苏海图/甘其毛都口岸方向的新建铁路，计划于7月15日前正常运行。待年内新建铁路全部投入使用以后，可起到增加矿产品的出口量、降低运输费用等作用。 三、基本面与逻辑驱动 港口准一焦现汇出库含税报价反弹至2980元/吨，焦化厂二轮提降落地后稳定。冬奥限产及环保检查下焦化开工降，同比偏低，库存降， 焦化利润略升但仍处亏损；需求端，唐山钢厂限产，铁水产量继续下降但开工率略有回升。港口库存微增，仍处同期低位。钢厂库存微增。总库存微增， 同比偏低。 铁水产量同比降幅仍较大，钢材需求 节后启动但幅度仍不大，钢价情绪 一般价格下跌，铁矿强政策调控下价格下跌，钢厂利润回升明显，焦化供给偏低， 宏观驱动稍有改善，库存较低下现货亏损短期可能较难持续，期货升水，驱动尚可下短期跟随焦煤相对偏强但上方空间保持谨慎，后期博弈点在于铁水产量、焦煤政策及环保对焦炭产量影响。 焦煤港口库存降。焦化厂降、钢厂库存降，煤矿库存增。产业链总库存降同比偏低。需求端，焦化开工降、利润增。 煤矿及洗煤厂逐步复工，下游限产下现货价格略有松动。蒙煤通关仍受疫情影响口岸通关车辆处于低位。沙河驿蒙古焦煤2535元/吨稳，澳煤中挥发降至335.25美金， 中期需求驱动尚可，供给变量主要在蒙煤，库存偏低下仍存支撑，黑色系中相对偏强，关注蒙煤对供给边际的影响及澳煤政策的变化的实际影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 2490 0 天津港准一级焦平仓价 2810 0 螺纹:20MM HRB400上海 4850 -90 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4930 -200 焦煤主力收盘价 2558 8.76% 焦炭主力收盘价 3315.5 7.12% 焦煤基差 -68.0 -206.0 焦炭基差 -505.5 -220.5 焦煤2205/2209价差 179 47.0 焦炭2205/2209价差 196.5 86.5 焦炭/焦煤(期货) 1.296 -0.020 螺纹/焦炭(期货) 1.441 -0.143 图1：炼焦煤港口库存降 图2：焦化厂炼焦煤库存降 图3：钢厂炼焦煤库存降 图4：港口焦炭库存微增 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 02004006008002017/102018/112019/122021/12022/251015202550010001500200025003000230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：中国（周）230家独立焦化厂：炼焦煤：库存可用天数：中国（周）101520253080090010001100120013001400炼焦煤：247家钢厂样本焦化厂：库存：中国（周）炼焦煤：247家钢厂样本焦化厂：库存可用天数：中国（周）01002003004005006002018/62019/82020/102021/12 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图5：焦化利润升 图6：钢厂利润升 图7：样本焦化厂焦炭库存降 图8：焦化厂开工率降 图9：样本钢厂焦炭库存微增 图10：钢厂开工率升、盈利率降 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 -2000200400600800100012002018-09-142020-01-142021-05-14-500.0000.000500.0001,000.0001,500.0002,000.0002,500.0002015/10/302018/10/302021/10/305060708090100050100150200250300230家独立焦化厂：焦炭：库存：中国（周）230家独立焦化厂：焦炭：产能利用率：中国（周）607080901002011-8-192014-8-192017-8-192020-8-19230家独立焦化厂：焦炭：产能＞200万吨：产能利用率：中国（周）230家独立焦化厂：焦炭：产能＜100万吨：产能利用率：中国（周）230家独立焦化厂：焦炭：产能100- 200万吨：产能利用率：中国（周）8131860070080090010001100焦炭：247家钢厂样本焦化厂：库存：中国（周）焦炭：247家钢厂样本焦化厂：库存可用天数：中国（周）4050607080901002018-4-62019-4-62020-4-62021-4-6247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周）247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 敬请参阅最后一页之特别声明 5 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2222072 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2210860 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85665911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688 传真：021-68866666 全国客服 ：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供