中美政策周期错位下A股市场的复盘与展望：海外收紧仍将压制A股情绪

本篇报告分析了中美政策周期错位对A股市场的影响。报告指出，货币政策锚定的根本因素主要是经济增长，中美之间的货币政策是否同步也主要取决于经济周期是否同步，并不完全由表观通胀驱动。从历史来看，A股市场与海外市场确实存在联动性，在海外加息周期的前期，权益市场的情绪容易受到海外紧缩预期的影响，但情绪释放后市场仍会回归于国内的基本面。当前，由于国内地产投资增速可能出现的快速下行风险，经济下行压力较大，央行开始实施大规模的宽松政策，而美联储则预计在上半年开启加息的进程。报告预计，政策背离可能持续的时间至少需要能明显看到关键因素的变化，随着国内“稳增长”政策逐步发力，海外供应链瓶颈逐步缓解，大概率在今年四季度至明年一季度，国内外的经济周期将趋向一致，政策背离将逐渐收敛。报告建议在不能看到明显的几个因素发生明显变化的情况下，仍然按照胜率高的方向进行配置，即在上半年稳增长政策催化和弱衰退预期下的防御交易共同叠加的价值板块，在风险因素逐渐消退后，压制市场情绪的不利因素逐渐消除，赛道/成长股的估值调整到较为合理的区间，风格可能会再次切换到成长。