中小盘周报：以新三板和北交所为核心的转板制度初步建成，渐进性建立覆盖全市场的转板制度

本周市场表现及要闻：十二部门联合印发促进工业经济平稳增长的若干政策市场表现：本周（指2月12日至2月18日，下同）上证综指收于3491点，上涨0.80%；深证成指收于13460点，上涨1.78%；创业板指收于2827点，上涨2.93%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨1.37%，小盘指数上涨1.89%。2022年来大盘指数累计下跌6.00%，小盘指数累计下跌7.72%，小盘/大盘比值为1.25。 本周要闻：发改委等十二部门联合印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知。 本周重大事项：2月16日，首都在线发布股权激励预案公告，激励总股数2000万股，期权初始行权价格13.00元/股，有效期6年。股权激励目标：首次授予部分的归属考核年度为2022-2025年四个会计年度，第一至四个归属期：以2020年的营业收入值为基数，营业收入增长率不低于61%、105%、160%、230%。 本周专题：以新三板和北交所为核心的转板制度初步建成，渐进性建立覆盖全市场的转板制度 多层次资本市场奠定转板基础，以新三板和北交所为核心的转板制度初步建成。 经过30年左右的发展，我国已经初步形成了“沪深主板——科创板、创业板、北交所——新三板（创新层、基础层）——区域性股权交易中心”的多层次资本市场体系，并在此基础上建立了包括区域股权交易中心至新三板以及创新层至北交所的升级转板、沪深A股和北交所至新三板的降级转板、北交所至科创板和创业板的平级转板、新三板基础层与创新层之间的内部转板在内的转板制度。 从北交所出发，“五步走”渐进式建立覆盖全市场的转板制度。与成熟资本市场相比，国内各层次资本市场之间的联系还不够紧密，还需要建立更加完善的转板制度来加强各层次资本市场之间的联系，提升资本市场的资源配置效率。而为了避免出现短时间内大量公司转板导致过热以及监管套利的问题，在推进转板制度建设时要考虑审慎性原则，需要分步骤、分阶段地渐进式推动转板制度的建立，从而最终实现覆盖全市场的转板制度。因此，我们建议分五个阶段推进全市场转板制度的建立：第一步，以北交所成立为契机初步建立跨交易所的转板制度；第二步，以全面注册制为抓手打通交易所内部的转板和降级转板制度；第三步，以创新层为依托进一步拓展场内外市场的转板通道；第四步，逐步建立四板与新三板的双向转板制度；第五步，以竞争的方式推动全市场转板制度的建立与完善。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）； 宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。 风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。 1、本周A股市场普涨，锂矿指数走强 1.1、本周A股市场普涨，小盘涨幅优于大盘 本周（指2月12日至2月18日，下同）上证综指收于3491点，上涨0.80%；深证成指收于13460点，上涨1.78%；创业板指收于2827点，上涨2.93%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨1.37%，小盘指数上涨1.89%。2022年以来大盘指数累计下跌6.00%，小盘指数累计下跌7.72%，小盘/大盘比值为1.25。 图1：本周A股市场涨跌一致 图2：本周小盘涨幅优于大盘 概念板块方面，本周锂矿指数拉升，表现走强。锂矿股2021年第四季度超预期的业绩表现，使得卖方机构对其2022年的盈利预期进行了上调。锂矿股前期估值过高的问题，正在通过“一加”利润增长、“一减”股价回落的方式得到了明显缓解。本周锂矿指数和CRO指数分别上涨11.30%和10.55%。综合2022年以来情况看，煤炭开采指数累计上涨15.14%，涨幅居首。 图3：本周锂矿指数强势 图4：2022年初至今煤炭开采指数涨幅居首 1.2、青鸟消防、美格智能、德赛西威本周涨幅较大 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、炬光科技）、休闲零食（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）、高端制造（埃斯顿、安靠智电、晶晨股份、矩子科技、青鸟消防）四大方向的相关个股。从本周表现来看，美青鸟消防、美格智能、德赛西威涨幅分别为11.84%、10.01%和8.50%。 表1：青鸟消防、美格智能、德赛西威本周涨幅较大 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，道琼斯指数跌幅最大 2月12日至2月18日美股三大指数普跌，标普500指数报4380点，下跌0.87%； 道琼斯工业指数报34312点，下跌1.23%，纳斯达克指数报13717点，下跌0.54%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周美股必选消费指数涨幅最大 表2:美股中概股瑞思学科英语、多尼斯、云集涨幅居前 本周港股金斯瑞生物技术、药明康德、泰格医药涨幅居前，本周分别上涨22.87%、19.76%、18.01%。金斯瑞生物科技为全球广受认同的生命科学研究与应用服务及产品供货商，提供广泛而综合的服务及产品组合。基因合成服务市场为全球DNA合成服务市场的子集。作为世界领先的基因合成服务供货商，公司于合成生物学领域具备强大技术优势，并成功透过应用合成生物学技术开发若干项产品及服务。 表3：本周港股通金斯瑞生物技术、药明康德、泰格医药表现亮眼 1.4、本周热点新闻：发改委等十二部门联合印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知 行业新闻1：发改委等十二部门联合印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知。 通知提出，组织实施光伏产业创新发展专项行动，实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，推进广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电发展，带动太阳能电池、风电装备产业链投资。推进供电煤耗300克标准煤/千瓦时以上煤电机组改造升级，在西北、东北、华北等地实施煤电机组灵活性改造，加快完成供热机组改造；对纳入规划的跨省区输电线路和具备条件的支撑性保障电源，要加快核准开工、建设投产，带动装备制造业投资。 表4：热点事件一览：发改委等十二部门联合印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知 1.5、事件关注：WAIC 2022上海人工智能开发者大会；2022年上海光伏展——SNEC第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会 本月关注：WAIC 2022上海人工智能开发者大会是为助力人工智能上海高地建设，顺应城市数字化转型战略，延续上海人工智能技术生态建设，切实解决人工智能开发者真实需求，由世界人工智能大会组委会指导，上海市经济和信息化委员会、中国(上海)自由贸易试验区临港新片区管理委员会、临港集团主办，机器之心承办，网易瑶台元宇宙独家技术支持的WAIC .2022.上海人工智能开发者大会即将拉开帷幕。 下月关注：2022年上海光伏展——SNEC第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会。 此届盛会涵盖光伏技术及制造的方方面面，包括设备/装置、材料、工序、制造、集成、与新兴的光伏技术和应用，以及“能源互联网”与储能等主题。展会旨在推动光伏、储能、移动能源和氢能及燃料电池的国际合作交流，重点展示展出涵盖整个产业链的全球光+储、移动能源+储、氢能及燃料电池等工程技术和产品。SNEC光伏论坛形式涉及光伏产业未来市场趋势分析、合作发展策略、各国政策导向、行业最前沿技术、光伏金融等，有助于了解最新的技术和市场动向。 表5：事件关注：中国国际工业博览会-力控ForceCon+边缘云助力企业数字化转型 2、本周重大事项：首都在线股权激励值得关注 本周共有12家（14项方案）公司发布股权激励方案，4家公司发布员工持股计划，20家公司发布回购方案。其中首都在线股权激励方案值得重点关注。 2月16日，首都在线发布股权激励预案公告，激励总股数2000万股，激励总数占当时总股本比例4.29%，期权初始行权价格(股票转让价格)13.00元/股，有效期6年。 股权激励目标：本激励计划首次授予部分的归属考核年度为2022-2025年四个会计年度，每个会计年度考核一次。首次授予的限制性股票的第一个归属期：以2020年的营业收入值为基数，2022年营业收入增长率不低于61%；第二个归属期：以2020年的营业收入值为基数，2023年营业收入增长率不低于105%；第三个归属期：以2020年的营业收入值为基数，2024年营业收入增长率不低于160%；第四个归属期：以2020年的营业收入值为基数，2025年营业收入增长率不低于230%。若预留授予的限制性股票于2022年度进行授予，则归属考核年度及各年度业绩考核目标与首次授予部分相同；若预留授予的限制性股票于2023年度进行授予，则归属考核年度为2023-2025三个会计年度，则与首次后三个归属期目标一致。股权激励有利于进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，使各方共同关注公司长远发展，确保实现公司发展战略和经营目标。 图7：本周股权激励发行项目数量大幅上升 图8：本期回购金额上限37.7亿元，回购数量大幅上升 表6：本周共有14项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有4项员工持股公告 3、本周专题：以新三板和北交所为核心的转板制度初步建成， 渐进性建立覆盖全市场的转板制度 3.1、多层次资本市场奠定转板基础，完善转板制度可加强资本市场的互联互通 多层次资本市场初步形成奠定转板基础，完善转板制度有助于加强各层次资本市场之间的互联互通。纵观我国资本市场的发展历程，多层次资本市场体系是在不断探索和改革中逐步形成的。20世纪90年代初，首先就在上海证券交易所和深圳证券交易所设立了主板市场。此后，为了缓解深交所为筹建创业板停止主板IPO项目而无新股发行的尴尬局面，2004年5月，证监会同意深交所设立中小板。2006年，为了给高科技中小型企业提供一个类似于纳斯达克的交易平台，证监会决定先将中关村园区内的部分高新技术企业纳入“代办股份转让系统”进行试点，也就是“新三板”的雏形。为了满足地方中小微企业融资需求，2008年，国内首家区域性股权交易市场——天津股权交易所成立，自此全国各地纷纷开始建立区域性股权交易所。随着股权分置改革的实施以及公司法、证券法的相继修订，资本市场相关制度逐步完善，成立创业板的条件渐渐成熟。经过多年筹备，深交所创业板于2009年10月30日正式启动上市。之后为了加快发展多层次资本市场，2013年1月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司成立，新三板正式挂牌运营，并很快将新三板试点范围扩大到全国。2019年，为了逐步实行股票发行注册制改革和支持信息技术、高端装备、新材料等领域硬科技企业的发展，上交所成立了科创板。为了优化深交所板块结构，形成深交所主板与创业板相互补充、各有侧重的发展格局，2021年2月深交所主板与中小板合并。2021年9月，为了进一步深化新三板改革，打造服务创新型中小企业主阵地，北京证券交易所成立。经过30年左右的发展，国内初步形成了“沪深主板——科创板、创业板、北交所——新三板（创新层、基础层）——区域性股权交易中心”的多层次资本市场。多层次资本市场的形成为转板制度的建立奠定了基础，目前国内已经初步建立起区域股权交易中心至新三板以及创新层至北交所的升级转板、沪深A股和北交所至新三板的降级转板、北交所至科创板和创业板的平级转板、新三板基础层与创新层之间的内部转板等转板制度。但从实践来看，目前主要以区域股权交易中心到新三板的升级转板和新三板内部之间的转板为主，且各层次资本市场之间仍处于相对割裂的状态，亟须通过更加完善的转板制度加强各层次资本市场之间的联系，从而促进多层次资本市场不断发展和完善。 图9：我国已初步形成多层次资本市场体系 3.2、从降级转板到升级转板，以新三板和北交所为核心的转板制度初步建成 3.2.1、A股常