中小盘IPO专题：全面注册制、转板制度落地、新三板分层修订，资本市场改革加速推进

政府工作报告提及“全面实行股票发行注册制”，年内有望落地 3月5日，十三届全国人大五次会议召开，国务院总理李克强在2022年政府工作报告中提及全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展。经过科创板、创业板、北交所的注册制改革试点后，全面实行注册制改革的条件已基本具备，2022年全面注册制有望加速落地。 在以信息披露为核心的注册制改革推动下，IPO审核效率明显提升，直接融资迎来大扩容。注册制下不同板块错位发展，互补促进，进一步完善了我国多层次资本市场架构。注册制下上市条件更加多元包容，使处于不同发展阶段、不同行业属性、不同治理结构的科技创新企业都有了更加便捷的上市通道。注册制发行下新股定价方式更加市场化，定价效率大幅提升，新股抑价情况得到明显改善。注册制的全面推广，将更好的实现资本市场服务实体经济的功能。 北交所转板至科创板、创业板细则落地，多层次资本市场体系初建成 3月4日晚，沪深交易所发布了北交所上市公司的转板规则，分别为《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）》和《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）》。本次转板细则的正式发布，标志着北交所上市公司转板进入规范化、常态化阶段，代表着我国以三大交易所为核心的多层次资本市场体系初步建成。北交所作为我国多层次资本市场体系的重要纽带，一方面与新三板基础层、创新层形成中小企业层层递进的上市通道，另一方面与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，共同构成一个体系完整、层次清晰、功能互补的资本市场架构。 新三板分层管理办法修订，北交所扩容加速 3月4日晚，全国股转公司正式发布了最新修订的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》及配套指南，明确了2022年创新层进层实施工作安排，主要内容包括优化进层财务条件、调整非财务条件、优化进层频次、强化规范要求、严格降层安排等，有利于加快优质中小企业北交所上市节奏。 本次修订，创新层进层机会由每年1次改为6次，时间由每年4月30日改为每年1月、2月、3月、4月、5月和8月的最后一个交易日。调层频次大幅增加有利于更多优质中小企业进入创新层，丰富北交所上市后备队并加快北交所上市申报速度。本次修订，创新层进层条件降低了盈利能力、增速、市值和融资的要求（近两年平均ROE由不低于8%下调至6%；近两年收入增速由不低于50%下调至30%；近60个交易日平均市值由6亿下调至3亿元；1000万元的累计融资可包含可转债），同时提升了收入要求（近两年平均收入由不低于6000万元提升至8000万元）。此外还新增了研发投入和融资类的可选要求（近两年研发投入不低于2500万元，累计融资不低于4000万元）。 风险提示：政策变动风险。