片仔癀是一家拥有近五百年历史的国药瑰宝，以其卓越的疗效而闻名。近年来，公司的营收和归母净利润实现了快速增长，特别是2014年提出“一核两翼”战略以来，增速明显增加，营收结构日益丰富。片仔癀的业绩增长主要得益于其在肝病用药领域的主导地位和日常保健和解酒的需求增加。此外，片仔癀拥有国家保护的双绝密配方，享有充足的定价权，可以对冲成本压力。公司的“两翼”战略发展格局中明确指出，以保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品为两翼，其中特色功效化妆品、日化产品一翼已经羽翼初丰，为公司提供营收和利润。随着市场的发展和公司的推广，两翼业务会成为重要的收入来源，促进公司大健康产业战略进一步发展。我们预计，公司2021~2023年收入分别80.3/94.0/112.8亿元，分别同比增长23.3%/17.1%/19.9%，归母净利润分别为24.3/29.7/36.9亿元，分别同比增长45.6%/22.0%/24.3%，对应2021~2023年EPS为4.03/4.92/6.11元，对应估值为89X/73X/59X。首次覆盖，给予“买入”评级。
