国内湿电子化学品领军企业，新产能释放未来可期

江化微是国内湿电子化学品的领军企业，通过引入国资背景的淄博星恒途松控股有限公司，大大提升了公司的信用背书和融资能力。湿电子化学品市场空间大，国产替代需求强烈，全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业所控制，国内制造商在生产技术、生产工艺和配方技术这几个方面都有提升空间，但是在本土化配套和服务方面具有一定的优势。公司坐拥江苏江阴、四川眉山、江苏镇江三大产业基地，未来发展空间广阔。我们预计公司2021/2022/2023年营业收入7.70亿元/11.01亿元/16.18亿元，归母净利润为0.50亿元/1.31亿元/2.01亿元，对应PE分别为98X/37X/24X。首次覆盖，给予“买入”评级。