一体化电子陶瓷龙头，MLCC打开成长空间

三环集团是一家专注于电子陶瓷类电子元件及基础材料研发、生产和销售的公司，拥有30多年的历史和近50年的技术积累。公司具有独特的工艺技术流程和垂直一体化的产业布局，业务涵盖通信部件、半导体部件、新业务陶瓷劈刀和电阻浆料等。其中，MLCC业务是公司未来的重要增长引擎，预计未来5年将迎来快速增长期。公司预计2021-2023年收入分别为63.18亿、80.24亿和102.86亿，归母净利润分别为21.36亿、26.76亿和33.83亿。首次推荐给予“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、新产品开拓不及预期和mlcc竞争格局恶化。