首次覆盖报告：市政工程管道龙头，22年或将迎来业绩高增

东宏股份是国内复合管道头部企业，股权结构稳定。公司第一大股东为山东东宏集团有限公司，截至2021年三季度末，东宏集团持有公司50.83%的股份。公司管道产品包括金属管道和非金属管道，应用领域涵盖工矿（煤矿、非煤矿山等）、市政（基础设施建设、燃气、给排水、污水综合治理、城镇老旧管网改造、城乡供水一体化等）、大型调水工程等领域。塑料管道应用范围较广，市政工程领域塑料管道市场规模约265亿元。2020年我国塑料管道行业产量为1636万吨，同比+2.25%。我们测算2020年我国市政工程塑料管道用量大约在294万吨左右，市政工程塑料管道行业市场规模约为265亿元。政策发力，管道企业或迎来发展窗口期。在2021年的中央经济工作会议上，习近平总书记对城市管网做出了相关批示，要求“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓。2022年“稳增长”的重要性提升，随着各地政府在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域的政策发力，管道企业下游需求或迎来边际改善。由于原材料价格快速上升，21年前三季度主要管道企业净利润率边际下行。21Q4以来，原材料价格已出现明显回落，判断22年管道企业盈利能力或可边际改善。