金地集团2021年业绩预告显示,全年实现营业收入992.3亿元,同比增长18.2%,实现归属于母公司的净利润94.6亿元,同比下降9.0%。营收结转稳定,盈利能力下滑略超预期。公司2021年项目结转稳定,营收同比增长18.2%,业绩同比负增长9.0%,归母净利率下滑2.8pct至9.5%。我们认为主要系结转毛利率大幅下滑所致,可以看到公司营业利润率下滑8.0pct至16.2%。此外受2021年下半年市场下行影响,地产公司普遍存在存货减值的压力,或是公司业绩承压的另一原因。随着政策的逐渐明朗,我们预计2022年Q2市场或重新恢复,我们预计公司2022年业绩存在一定弹性。2021年销售仍维持两位数增速,可结转库存充裕。2021年全年公司累计销售金额为2,867.1亿元,同比增长18.2%。月累计销售面积1,377.0万平方米,同比增长15.3%。公司全年销售金额在克而瑞榜单位居第11位,较去年提升2位。得益于良好的城市布局和产品力,公司2021年实现销售均价20821元/平,同比提升2.5%,毛利率继续下降的概率不大,可结转库存充裕,有利地保障了未来利润的兑现。2021年投资趋于谨慎,开年投资力度或有所增强。公司2021年上半年投资较为积极,累计拿地51宗,下半年随着新房销售的承压,投资趋于谨慎,共获取12宗地。2021年累计新增土储785.4万平方米,同比下降35.1%,累计拿地金额为616.7亿元,同比下滑35.3%,投资强度为21.5%,同比下滑17.8个百分点,公司10月11月未增加新的土储,12月恢复拿地,表明公司已经基本适应调控的节奏,尽管在公开市场上拿地放缓,但行业处在下行期,在收并购市场上或仍有机会。维持买入评级,调整目标价至17.28元。