国内轨交装备领先企业，IGBT等新兴业务增长潜力凸显

时代电气是国内轨交装备领先企业，IGBT等新兴业务增长潜力凸显。公司具备从器件到整机的完整产业布局，依托在轨交设备领域强大的基本盘和完整的下游产业布局优势，公司将业务逐步拓展到功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等新兴领域。目前，轨道交通装备是公司收入的主要来源，2020年占比接近87%。由于受到疫情等因素影响，轨道交通相关设备需求迟滞，公司整体收入出现下滑，但整体毛利率仍保持在高位，功率半导体等新兴业务依然实现较快增长。公司新兴装备业务布局效果凸显，IGBT（绝缘栅双极型晶体管）应用空间打开。功率半导体业务是公司新兴产业布局的重要组成部分。公司率先在轨交用高压IGBT领域取得突破，现在正在向新能源汽车、新能源等领域拓展，技术与国际厂商逐步接近，其采用的IDM模式在竞争中的优势也在凸显。从趋势上看，新能源汽车、光伏风电将拉动公司IGBT等功率半导体增长。公司正在建设的8英寸车规级IGBT生产线进展顺利，设计晶圆产能24万片/年，满产预计将能够满足240万辆新能源车（单电机）的IGBT模块需求。此外，随着光伏、海上风电等领域投资的持续推进，IGBT应用也会增加，公司也会充分受益。建议关注。