2021年,信用债发行环境转紧,非金融企业信用债共发行12.5万亿元,再创历史新高,但发行增速下降,净融资出现2018年以来的首次下滑。城投债发行占比提升至近50%,产业债净融资转负。各评级加权平均发行利率和各企业属性发行期限均小幅下行。信用债收益率整体下行幅度小于利率债,一方面,18年以来信用保持分化,资产荒持续演绎,中高评级信用债收益率年初已至低位,压缩空间有限;另一方面,2021年下半年地产债风险爆发,四季度信用债发行利率小幅上行。2021年各等级信用债发行量均创历史新高,AA级发行占比有所上升,低评级城投债滚续情况尚可,但主要靠私募品种获得增量;城投债发行和净融资规模占比均较2020年上升,地方产业类国企高等级净融资回暖,民企发行占比降至