焦煤焦炭一周集萃：期现背离下宽幅震荡，建议逢低布局多单

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月13日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 焦炭05合约走势图（日K） 焦煤05合约走势图（日K） 相关报告 20211212《广州期货-一周集萃-焦煤焦炭-下游复产预期仍在，但上行动力不明显》 20211226《广州期货-一周集萃-焦煤焦炭-补库结束前的震荡筑顶，煤或强于炭》 20220109《广州期货-一周集萃-复产高度不高，焦炭中线高空，焦煤逢低做多》 20220130《广州期货-月度博览-焦煤&焦炭-监管带来煤价冲击，季节性累库期间下行压力显著-202201》 一周集萃：焦煤焦炭 期现背离下宽幅震荡，建议逢低布局多单 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止2月11日收盘，焦炭05合约以收盘价计相比1月28日下跌0.16%，报3095.0元/吨，焦煤05合约以收盘价计相比1月28日上涨3.09%，报2352.0元/吨。周五夜盘低开高走，价格小幅度回升。 逻辑观点：第一，集港利润较高，按产地算盘面升水，目前焦炭准一港口与产地价差在360元/吨，集港利润约280元/吨，按产地折盘面价位3001.76元/吨,盘面升水较多，贸易商集港及套保积极性较高。第二，期现背离，第三轮提降或存在分歧。目前盘面焦炭处于3150水平，按第二轮提降后价格计算已经兑现一轮提涨预期，下周钢厂提出第三轮提降概率较大，但焦企已经因亏损减产，对第三轮提降或存在博弈过程。第三，焦煤下游主动去库，但进口煤供应或存在阶段性缺失，目前国内煤矿产量有所回升，但两会前仍以安全生产为主，回升幅度有限。存量澳煤或已大部分被消耗，进口蒙煤因疫情原因3月中旬前较难看到大幅度回升，后续非限产区域钢厂逐步复产，3月冬奥会结束限产区域钢厂产量逐渐回升，需求存在环比增长预期。 行情展望：现货第三轮提降存在分歧，但目前集港利润好、盘面升水下贸易商套保情绪较好，钢厂尚未开始补库，短期较难有大幅度上行驱动。目前焦炭价位至少兑现一轮提涨预期，不建议追高。后续钢价短期回调后或仍偏强运行，铁矿石价格在监管下或给予双焦一定的涨价空间。重点关注非限产区域钢厂复产情况。 操作建议：双焦价格处于震荡中枢上轨，不建议追多。目前钢价回调、第三轮提降期上行动力或较弱，双焦可能存在回调。下周双焦或仍处于宽幅震荡，建议观望为主。焦炭在2950以下、焦煤在2200以下可轻仓布局多单。 风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、煤矿产量超预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：宽幅震荡，处于震荡中枢顶部 ................................ 1 二、焦炭供需：限产累库，盘面升水下加速集港 ............................ 1 三、焦煤供需：下游主动去库，煤矿季节性累库 ............................ 2 四、现货价格：第二轮提降轮落地，部分煤价跟跌 ........................ 3 六、价差表现：焦炭集港利润较好，焦煤基差收窄 ........................ 5 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：焦煤、焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.28-02.11） . 1 图表 2：焦炭主力合约宽幅震荡 ........................................................................ 1 图表 3：焦煤主力合约宽幅震荡 ........................................................................ 1 图表 4：铁水产量下降至206.04 ........................................................................ 1 图表 5：焦炭产量环比-4.11%至103.39万吨/日 .............................................. 1 图表 6：独立焦企焦炭库存季节性累库 ............................................................ 2 图表 7：钢厂焦炭以消化库存为主 .................................................................... 2 图表 8：盘面升水下贸易商加速集港 ................................................................ 2 图表 9：焦炭总库存继续上行 ............................................................................ 2 图表 10：焦企亏损下逐步限产 .......................................................................... 2 图表 11：矿山焦煤开始累库 .............................................................................. 2 图表 12：独立焦企消化自身焦煤库存 .............................................................. 3 图表 13：钢企焦化厂消化自身库存 .................................................................. 3 图表 14：贸易商补库意愿不强 .......................................................................... 3 图表 15：下游采购意愿较弱，主动去库 .......................................................... 3 图表 16：焦炭价格情况（截止2021年2月11日） ...................................... 3 图表 17：焦煤价格情况（截止2021年2月11日） ...................................... 4 图表 18：春节前焦炭开始提降，焦企陷入亏损 .............................................. 4 图表 19：焦炭港口准一-05基差57.17元/吨 .................................................... 5 图表 20：柳林中硫主焦-05基差372元/吨 ....................................................... 5 图表 21：焦炭05-09价差小幅度收窄 ............................................................... 5 图表 22：焦煤05-09价差小幅度收窄 ............................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：宽幅震荡，处于震荡中枢顶部 图表 1：焦煤、焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.28-02.11） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3095.0 -0.16 3196.0 2960.0 176208 30959 4119 焦煤2205合约 2352.0 3.09 2471.5 2257.5 228107 39056 5111 铁矿石2205合约 805.0 -2.90 849.5 778.5 3769030 656120 56619 螺纹钢2205合约 4905.0 1.57 5034.0 4801.0 6120160 1895139 214474 热扎卷板2205合约 5033.0 1.78 5166.0 4920.0 1933788 750590 -7772 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：焦炭主力合约宽幅震荡 图表 3：焦煤主力合约宽幅震荡 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、焦炭供需：限产累库，盘面升水下加速集港 图表 4：铁水产量下降至206.04 图表 5：焦炭产量环比-4.11%至103.39万吨/日 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.0002-0106-0110-0102-01持仓量（右轴）收盘价0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.000.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0002-0906-0910-0902-09焦煤主力收盘价焦煤主力持仓量（右轴）1801902002102202302402502601471013161922252831343740434649522018201920202021202210010511011512012513014710131619222528313437404346495220182019202020212022