经济高频数据周度跟踪：节后需求尚未启动，但大宗仍延续涨势，通胀再升美债破2

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 节后需求尚未启动 但大宗仍延续涨势 通胀再升美债破2 ——经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportTime] 2022年2月13日 [Table_FirstAuthor] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportDate] 2022年2月13日 [Table_Summary] ➢ 综述： ➢ 生产：春节假期电煤日耗维持高位，冬奥限产钢铁产量进一步下滑，下游生产仍弱于往年节后同期。节后大宗商品延续12月以来的升势。尽管市场对美联储进一步加息的预期提升，但俄罗斯即将对乌进攻的消息使得油价第八周上涨，主要化工品与有色金属价格也多数回升，供给因素使铝在有色金属中领涨。发改委强化限价动力煤涨势受限，均价维持在1000元/吨附近。螺纹钢表观需求偏弱，但供给受限与开工预期使钢价延续涨势，钢材限产压低焦煤价格，但铁矿价格仍有所回升。水泥延续跌势，玻璃节后继续上涨。 春节假期南方多地气温下滑，电煤日耗维持高位，以农历同比计算全国日耗增速维持在10%以上。冬奥会期间限产严格，高炉开工率继续下滑，但利润恢复使电炉开工有所回升但仍低于历年同期，节后主要钢厂螺纹产量同比降幅进一步扩大。半钢胎与江浙织机开工率仍弱于去年节后同期水平。节后大宗商品价格延续了12月以来的升势。尽管美国1月CPI再超预期使得投资者对于3月激进加息的预期增强，但美国声称俄罗斯即将对乌发起进攻的消息，使得油价连续第八周上涨。尽管需求尚未明显恢复，但在油价上涨以及部分产品库存偏低的影响下，主要化工品价格多数上行。有色价格同样多数上涨，尽管美联储加息预期走高叠加美元反弹带来一定压制，但美国通胀的走高也激发了投资者对冲物价上涨而买入的情绪，其中供应短缺的担忧使得铝价领涨。假期产量下滑叠加需求回升，电厂库存较高但港口与坑口库存偏低，使得动力煤价一度有所反弹，但发改委强化限价使其维持在1010元/吨附近。春节假期前后螺纹钢表观需求仍然偏弱，明显低于去年同期，显示建筑开工尚未启动，但在供给受限与开工预期下，钢价延续了反弹的态势，钢材生产偏弱使炼焦煤价格承压，但铁矿石价格延续涨势。但水泥均价仍在继续下行，市场需求在停滞状态，但玻璃价格节后继续上行。 ➢ 需求：春运出行人数同比回升但仍远低于疫情前，春节期间旅游与票房收入同比走弱，显示疫情仍对消费恢复带来限制；春节因素对汽车销售带来扰动，但1月全月汽车销售降幅明显收窄。春节期间30城地产销售走低，农历同比同样偏弱，三线城市降幅更大，十大城市可售面积下滑，土地成交维持低位。黑海形势紧张、巴西印尼出口恢复叠加国内进口走强，BDI指数明显反弹，中国进出口集装箱运价双双上行；但欧洲航线运价下降使上海集装箱运价有所走弱。节后主要农产品价格下滑，同比降幅扩大，猪肉、蔬菜、禽蛋价格明显回落，主粮中豆类价格上行。 尽管由于就地过年的约束缓解，春运出行人数同比回升，但仍远低于疫情前水平，且春节期间院线票房较2021年有所走弱，假期出游人数与旅游收入均较2021年环比下滑，显示疫情仍对消费恢复带来限制。春节因素 8YkZlXfXcZmUlUcZmV7N9RaQnPmMsQnPeRqQmOfQpOrNbRoOrOxNtOtOuOtQsM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 对汽车销售带来扰动，节前一周零售大幅下滑，但随着供给恢复，1月全月汽车销售降幅明显收窄；假期期间30城地产销售季节性走低，农历同比同样偏弱，三线城市降幅更大，十大城市商品房可售面积有所回落。土地成交仍然维持低位。春节后黑海形势紧张，巴西农产品与印尼煤炭恢复出口，叠加国内原材料进口恢复，BDI指数明显反弹；中国进出口集装箱运价较节前双双回升，但受欧洲航线运价下降的影响，上海集装箱运价有所回落。节后主要农产品价格下滑，同比降幅也有所扩大，其中猪肉、蔬菜与禽蛋价格下滑，牛羊肉与水果价格回升。主粮中豆类尤其是豆粕价格上行，其他产品价格平稳。 ➢ 海外：欧美新增确诊人数明显下行，但亚洲新兴市场国家有所回升。美国1月通胀达到7.5%，创下1982年以来的新高，核心通胀也超过6%，工资-通胀螺旋的特征愈发明显，通胀预期上行使得2月消费者信心指数降至近10年新低。而美联储官员转鹰使得市场加息预期再度升温，10年期美债利率一度升破2%，但随后对俄罗斯入侵乌克兰的担忧削弱风险偏好，收于1.94%。美元指数升破96，美国三大股指全线回落，纳指跌幅更大。 春节假期后，英美法等发达经济体新增确诊人数持续下降，德国日本也出现了触顶迹象，但韩国与东南亚国家新增病例仍在提升。美国1月CPI再度走高成为了本周市场的焦点，房租、电力和食品成本的大幅上行推动1月CPI同比达到了7.5%，创下了1982年以来的新高，核心CPI同比也达到了6%，结合多项工资指标的上行，美国进入工资-通胀螺旋的特征越来越明显，通胀预期的提升也使得美国2月消费者信心降至近十年的低点。通胀的上升也使得布拉德表态希望在未来三次会议加息1%，市场对于美联储3月加息50BP的预期超过了50%，全年加息预期超过6次。加息预期的上升一度推动10年期美债利率升破2%，但周五对俄罗斯入侵乌克兰的担忧削弱了风险偏好，收于1.94%。美国加息预期提升、欧洲央行淡化紧缩预期、市场风险偏好下降，美元指数本周持续提升，收于96.03。美国三大股指全线回落，其中纳指的跌幅更大。 ➢ 风险因素：海外政策超预期收紧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 国内高频数据趋势一览表 ................................................................................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 生产：春节假期电煤日耗维持高位，冬奥限产钢铁产量进一步下滑，下游生产仍弱于往年节后同期。春节假期南方多地气温下滑，电煤日耗维持高位，以农历同比计算全国日耗增速维持在10%以上。冬奥会期间限产严格，高炉开工率继续下滑，但利润恢复使电炉开工有所回升但仍低于历年同期，节后主要钢厂螺纹产量同比降幅进一步扩大。半钢胎与江浙织机开工率仍弱于去年节后同期水平。 大宗：节后大宗商品延续12月以来的升势。尽管市场对美联储进一步加息的预期提升，但俄罗斯即将对乌进攻的消息使得油价第八周上涨，主要化工品与有色金属价格也多数回升，供给因素使铝在有色金属中领涨。发改委强化限价动力煤涨势受限，均价维持在1000元/吨附近。螺纹钢表观需求偏弱，但供给受限与开工预期使钢价延续涨势，钢材限产压低焦煤价格，但铁矿价格仍有所回升。水泥延续跌势，玻璃节后继续上涨。节后大宗商品价格延续了12月以来的升势。尽管美国1月CPI再超预期使得投资者对于3月激进加息的预期增强，但美国声称俄罗斯即将对乌发起进攻的消息，使得油价连续第八周上涨。尽管需求尚未明显恢复，但在油价上涨以及部分产品库存偏低的影响下，主要化工品价格多数上行。有色价格同样多数上涨，尽管美联储加息预期走高叠加美元反弹带来一定压制，但美国通胀的走高也激发了投资者对冲物价上涨而买入的情绪，其中供应短缺的担忧使得铝价领涨。假期产量下滑叠加需求回升，电厂库存较高但港口与坑口库存偏低，使得动力煤价一度有所反弹，但发改委强化限价使其维持在1010元/吨附近。春节假期前后螺纹钢表观需求仍然偏弱，明显低于去年同期，显示建筑开工尚未启动，但在供给受限与开工预期下，钢价延续了反弹的态势，钢材生产偏弱使炼焦煤价格承压，但铁矿石价格延续涨势。但水泥均价仍在继续下行，市场需求在停滞状态，但玻璃价格节后继续上行。 需求：春运出行人数同比回升但仍远低于疫情前，春节期间旅游与票房收入同比走弱，显示疫情仍对消费恢复带来限制；春节因素对汽车销售带来扰动，但1月全月汽车销售降幅明显收窄。春节期间30城地产销售走低，农历同比同样偏弱，三线城市降幅更大，十大城市可售面积下滑，土地成交维持低位。黑海形势紧张、巴西印尼出口恢复叠加国内进口走强，BDI指数明显反弹，中国进出口集装箱运价双双上行；但欧洲航线运价下降使上海集装箱运价有所走弱。尽管由于就地过年的约束缓解，春运出行人数同比回升，但仍远低于疫情前水平，且春节期间院线票房较2021年有所走弱，假期出游人数与旅游收入均较2021年环比下滑，显示疫情仍对消费恢复带来限制。春节因素对汽车销售带来扰动，节前一周零售大幅下滑，但随着供给恢复，1月全月汽车销售降幅明显收窄；假期期间30城地产销售季节性走低，农历同比同样偏弱，三线城市降幅更大，十大城市商品房可售面积有所回落。土地成交仍然维持低位。春节后黑海形势紧张，巴西农产品与印尼煤炭恢复出口，叠加国内原材料进口恢复，BDI指数明显反弹；中国进出口集装箱运价较节前双双回升，但受欧洲航线运价下降的影响，上海集装箱运价有所回落。 物价：节后主要农产品价格下滑，同比降幅扩大，猪肉、蔬菜、禽蛋价格明显回落，主粮中豆类价格上行。节后主要农产品价格下滑，同比降幅也有所扩大，其中猪肉、蔬菜与禽蛋价格下滑，牛羊肉与水果价格回升。主粮中豆类尤其是豆粕价格上行，其他产品价格平稳。 海外：欧美新增确诊人数明显下行，但亚洲新兴市场国家有所回升。美国1月通胀达到7.5%，创下1982年以来的新高，核心通胀也超过6%，工资-通胀螺旋的特征愈发明显，通胀预期上行使得2月消费者信心指数降至近10年新低。而美联储官员转鹰使得市场加息预期再度升温，10年期美债利率一度升破2%，但随后对俄罗斯入侵乌克兰的担忧削弱风险偏好，收于1.94%。美元指数升破96，美国三大股指全线回落，纳指跌幅更大。春节假期后，英美法等发达经济体新增确诊人数持续下降，德国日本也出现了触顶迹象，但韩国与东南亚国家新增病例仍在提升。美国1月CPI再度走高成为了本周市场的焦点，房租、电力和食品成本的大幅上行推动1月CPI同比达到了7.5%，创下了1982年以来的新高，核心CPI同比也达到了6%，结合多项工资指标的上行，美国进入工资-通胀螺旋的特征越来越明显，通胀预期的提升也使得美国2月消费者信心降至近十年的低点。通胀的上升也使得布拉德表态希望在未来三次会议加息1%，市场对于美联储3月加息50BP的预期超过了50%，全年加息预期超过6次。加息预期的上升一度推动10年期美债利率升破2%，但周五对 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 俄罗斯入侵乌克兰的担忧削弱