经济高频数据周度跟踪：需求整体低迷大宗延续跌势 加息预期修正美债利率降至1.45%

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 需求整体低迷大宗延续跌势 加息预期修正美债利率降至1.45% ——经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportTime] 2021年11月7日 [Table_FirstAuthor] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportDate] 2021年11月7日 [Table_Summary] ➢ 综述： ➢ 生产：沿海电煤日耗小幅上升，环保趋严钢铁生产再度承压，轮胎与织机开工低位回升。本周大宗商品整体回落，尽管OPEC维持原增产计划，但中国释放成品油储备叠加EIA原油库存超预期增加推动油价走低。化工品价格显著回落，有色价格多数下跌，铝价跌至三个月新低。随着政策加码，动力煤现货跌破1200。钢材供需两弱，库存去化趋缓，螺纹钢表需继续下降，铁矿石与炼焦煤价格持续下滑，推动钢价跌幅扩大。成本下滑叠加需求不足，水泥价格转跌，玻璃延续跌势。 ➢ 需求：10月最后一周乘用车销售维持低迷。30城地产销售同比降幅收窄，一线城市同比转正。土地市场依旧低迷，一线城市相对强势，土地溢价率回落。十大城市地产可售面积和库存去化月数继续上升。港口拥堵缓解叠加大宗需求放缓，BDI跌破3000，中国进出口集装箱运价窄幅震荡。农产品涨幅趋缓，其中蔬菜价格转跌，主粮价格多数上涨，豆粕与豆油价格下跌。 ➢ 海外：欧洲疫情继续反弹，但美英和东南亚新增确诊人数回落仍使得全球疫情改善。10月美国制造业PMI小幅回落，但服务业PMI大幅上升。10月新增非农就业超预期，失业率继续下降，劳动力市场持续好转。美联储11月会议开启taper，但重申加息为时尚早；英国央行意外暂缓加息。拜登1.2万亿基建计划终获众议院通过，但1.75万亿社会法案在民主党内分歧尚存。对欧美主要经济体加息预期的修正使得美债利率回落至1.45%，美元指数继续维持在94上方；加息预期放缓，非农数据改善叠加抗新冠药物数据积极，美股全线上涨，纳指表现更好。 ➢ 风险因素：海外政策超预期收紧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 国内高频数据趋势一览表 ................................................................................................................... 5 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 沿海电煤日耗小幅上升，环保趋严钢铁生产再度承压，轮胎与织机开工低位回升。本周大宗商品整体回落，尽管OPEC维持原增产计划，但中国释放成品油储备叠加EIA原油库存超预期增加推动油价走低。化工品价格显著回落，有色价格多数下跌，铝价跌至三个月新低。随着政策加码，动力煤现货跌破1200。钢材供需两弱，库存去化趋缓，螺纹钢表需继续下降，铁矿石与炼焦煤价格持续下滑，推动钢价跌幅扩大。成本下滑叠加需求不足，水泥价格转跌，玻璃延续跌势。10月最后一周乘用车销售维持低迷。30城地产销售同比降幅收窄，一线城市同比转正。土地市场依旧低迷，一线城市相对强势，土地溢价率回落。十大城市地产可售面积和库存去化月数继续上升。港口拥堵缓解叠加大宗需求放缓，BDI跌破3000，中国进出口集装箱运价窄幅震荡。农产品涨幅趋缓，其中蔬菜价格转跌，主粮价格多数上涨，豆粕与豆油价格下跌。欧洲疫情继续反弹，但美英和东南亚新增确诊人数回落仍使得全球疫情改善。10月美国制造业PMI小幅回落，但服务业PMI大幅上升。10月新增非农就业超预期，失业率继续下降，劳动力市场持续好转。美联储11月会议开启taper，但重申加息为时尚早；英国央行意外暂缓加息。拜登1.2万亿基建计划终获众议院通过，但1.75万亿社会法案在民主党内分歧尚存。对欧美主要经济体加息预期的修正使得美债利率回落至1.45%，美元指数继续维持在94上方；加息预期放缓，非农数据改善叠加抗新冠药物数据积极，美股全线上涨，纳指表现更好。 生产： 沿海电煤日耗小幅上升，环保趋严钢铁生产再度承压，轮胎与织机开工低位回升。随着天气转冷，沿海八省电煤日耗有所上升，秋冬季节环保部门加大对空气污染管控，高炉和电炉开工率均下降，主要电厂螺纹产量回落。PX开工率上升，但前一周尿素开工率维持跌势。半钢胎与江浙织机低位回升，但仍明显弱于往年同期水平。 大宗：本周大宗商品整体回落，尽管OPEC维持原增产计划，但中国释放成品油储备叠加EIA原油库存超预期增加推动油价走低。化工品价格显著回落，有色价格多数下跌，铝价跌至三个月新低。随着政策加码，动力煤现货跌破1200。钢材供需两弱，库存去化趋缓，螺纹钢表需继续下降，铁矿石与炼焦煤价格持续下滑，推动钢价跌幅扩大。成本下滑叠加需求不足，水泥价格转跌，玻璃延续跌势。本周大宗商品价格整体回落。中国释放成品油储备且美国原油库存超预期增加继续施压油价，尽管OPEC+拒绝美国要求维持增产计划，但本周油价依旧下挫。国内化工品价格延续跌势，尿素和烧碱跌幅均超10%。有色产品价格多数下跌，其中铝价跌至3个月以来的新低，海外库存持续走低仍对铜价带来了一定的支撑。随着保供增产降价政策的落地，动力煤供需偏紧的格局暂缓，价格跌至1200元/吨以下。钢材仍延续供需两弱的状态，库存去化趋缓，螺纹钢表观需求环比再度走弱，同比增速降至-34%，铁矿石再创一年多以来的新低，炼焦煤价格也开始下跌，推动钢材价格上周显著回落。上游原材料成本下调叠加施工需求不足，水泥价格转跌，玻璃价格延续下行。 需求：10月最后一周乘用车销售维持低迷。30城地产销售同比降幅收窄，一线城市同比转正。土地市场依旧低迷，一线城市相对强势，土地溢价率回落。十大城市地产可售面积和库存去化月数继续上升。港口拥堵缓解叠加大宗需求放缓，BDI跌破3000，中国进出口集装箱运价窄幅震荡。10月最后一周乘用车零售同比跌幅扩大至15%，疫情反复仍对销售带来冲击，但批发同比转正，缺芯现象略有改善。同期院线票房增速继续提升。30城地产销售环比大致持平，同比降幅收窄至-20%左右，一线城市同比转正，二线城市也有所好转。前一周土地成交面积持续低迷，二三线跌幅扩大，但一线保持强势，土地溢价率回落。十大城市地产可售面积和库存去化月数继续上升。港口拥堵缓解叠加大宗价格下跌后需求放缓，BDI指数跌破3000；中国进出口集装箱窄幅震荡，但上海出口集装箱运价连续四周下跌。 物价：农产品涨幅趋缓，其中蔬菜价格转跌，主粮价格多数上涨，豆粕与豆油价格下跌。农产品价格涨幅趋缓，同比持平，其中蔬菜价格大幅回落，猪肉价格增速明显放缓，其他肉类价格大体持平，鸡蛋水果价格仍在上行。主粮价格多数上涨，豆粕和豆油价格下降。 海外：欧洲疫情继续反弹，但美英和东南亚新增确诊人数回落仍使得全球疫情改善。10月美国制造业PMI小幅回落，但服务业PMI大幅上升。10月新增非农就业超预期，失业率继续下降，劳动力市场持续好转。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 美联储11月会议开启taper，但重申加息为时尚早；英国央行意外暂缓加息。拜登1.2万亿基建计划终获众议院通过，但1.75万亿社会法案在民主党内分歧尚存。对欧美主要经济体加息预期的修正使得美债利率回落至1.45%，美元指数继续维持在94上方；加息预期放缓，非农数据改善叠加抗新冠药物数据积极，美股全线上涨，纳指表现更好。尽管欧洲疫情仍在反弹，但英美、东南亚等地新增确诊回落仍使得全球疫情有所改善。10月美国ISM制造业PMI和Markit制造业PMI均小幅下降，但整体好于预期，供应短缺与原材料价格高企抑制生产活动，但维持低位的零售库存与需求恢复仍对制造业带来支撑，而疫情改善后美国ISM非制造业PMI创下历史新高。美国10月就业超预期增长，新增非农就业53.1万，9月数据也大幅上修，失业率降至4.6%再创疫情以来的新低，数据的改善受到了休闲酒店业反弹的影响，显示疫情对经济的影响正在消退，时薪增速升至4.9%叠加首申人数持续下降，显示四季度美国经济正加速扩张。美联储11月议息会议如期宣布Taper，并将在22年中结束购债，但重申通胀是暂时的，认为讨论加息为时尚早。而英国央行也在11月会议上意外的没有加息。此外，已搁置数月的包含5500亿基建支出的1.2万亿美元的支出法案在众议院通过，即将呈交拜登签署，但民主党内对另一项1.75万亿的社会与气候议案的时间和规模仍存分歧。美联储宣布Taper后美债利率一度上行至1.6%上方，但此后市场解除了部分美联储在2022年加息的预期，叠加英国央行暂缓加息，美债利率最终回落至1.45%。而美联储Taper前后，英国、欧洲与澳洲央行相继释放信用抑制加息预期，叠加非农数据的好转，美元指数继续走强，保持在94上方。Taper预期已被消化，叠加非农就业超预期以及辉瑞抗新冠药物数据积极，美股三大股指悉数上涨，纳指表现好于道指。 [Table_Introduction] 国内高频数据趋势一览表 当周值 上周值 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 生产 主要钢厂螺纹产量同比 -19.74 -20.06 -20.06 -25.51 -17.50 -15.99 -11.67 -5.63 -1.67 8.06 30.99 18.49 5.50 -1.69 2.28 高炉开工率（%） 48.48 52.07 48.48 53.35 54.59 57.32 54.94 61.53 62.16 60.74 63.12 66.07 65.85 66.99 67.27 电炉开工率（%） 61.54 62.82 61.54 61.70 62.44 67.15 70.25 70.83 70.83 71.53 66.35 40.60 63.68 66.80 66.83 半钢胎开工率（%） 56.48 54.87 56.48 55.22 49.87 58.64 52.22 56.59 59.31 72.70 72.63 38.42 65.74 62.58 71.04 开工率:PX:国内（%） 76.32 68.56 76.32 71.64 79.35 77.89 87.50 83.48 81.89 78.12 77.38 79.22 76.85 78.41 84.96 开工率:尿素:国内（%）（1） 56.62 61.04 56.62