经济高频数据周度跟踪：节后一周下游生产尚未恢复 海外刺激预期推升大宗价格
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 节后一周下游生产尚未恢复 海外刺激预期推升大宗价格 ——经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportTime] 2021年2月21日 [Table_FirstAuthor] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportDate] 2021年2月21日 [Table_Summary] 综述：节后一周下游生产尚未恢复，海外刺激预期推升大宗价格。节后一周上游生产活动符合历年规律，螺纹钢产量大致持平，高炉开工率好于20年但弱于19年，化工品开工率总体有所提升，但汽车轮胎与江浙织机开工率均较节前下行，显示下游生产尚未恢复。疫情缓解及海外财政刺激预期抬升影响，大宗商品价格再度回升。OPEC一揽子原油均价突破60美元/桶，主要化工品与有色金属价格涨幅均超5%，其中铜价涨幅近10%。但动力煤价格回落，炼焦煤价格高位震荡，海外生产恢复铁矿石价格再创11年以来的新高，但钢材终端需求尚未启动，库存大幅上行高于19年但低于20年水平，螺纹钢表观消费量降至83万吨，但受到外盘普涨与钢坯涨价的影响，钢材价格仍有所上行。而国内建材价格仍然偏弱，水泥价格继续回落，玻璃大致持平。 假期消费恢复但仍弱于趋势增速，2月以来汽车销售有所回升，地产销售热度下降，出口运价指数涨幅进一步放缓；农产品价格回落，猪肉鸡蛋蔬菜跌幅较大。在倡导就地过年因素的影响下，春运人数仅相当于正常年份30%，但本地消费受到一定提振，院线票房创下历史新高。而假期全国重点零售和餐饮企业实现销售额较2019年提升4.9%，显示消费恢复但仍弱于趋势增速。2月首周汽车销售环比1月首周显著上行，显示春节前后汽车消费平稳。地产销售在节后两周显著回落，十大城市商品房去化月数与可售面积大致持平，受基数影响百城土地成交规模有所提升，土地溢价率也有所上行。BDI指数大幅提升，出口集装箱运价仍在上行但涨幅相对年前趋缓，但进口集装箱运价涨幅略有回落。节后农产品价格同比与环比均有所回落，其中猪肉、鸡蛋和蔬菜价格较节前均出现了显著下行。主粮价格整体平稳，仅豆油价格出现了显著上行。 全球疫情延续改善态势，美国财政刺激预期升温，全球市场交易再通胀逻辑。春节假期全球疫情延续改善的态势，发达经济体疫苗接种率继续提升。美国财政刺激的预期仍在不断升温，特朗普的二次弹劾快速结束，拜登政府携民意快速推进1.9万亿纾困法案，同时基建计划也着手进行。海外经济数据普遍好转，生产端信心指数与美国工业产出提升，受600美元支票发放影响，美国1月零售大幅改善，也显示了刺激对需求的提振，尽管初请数据仍不理想，但市场预期未来其仍将逐步改善。在财政预期升温的影响下，大宗商品价格大幅上行，美债利率突破1.3%。美股涨幅受到利率上行的抑制，道指跑赢纳指，美元指数维持弱势震荡格局。 风险因素： 中美关系紧张趋势再度升级 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 国内高频数据趋势一览表 ................................................................................................................... 4 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 生产方面，上游生产符合季节性规律，下游生产尚未恢复。大宗方面，海外刺激预期推升原油化工与有色价格，钢材价格也有所上行，动力煤与水泥价格回落。需求方面，假期消费恢复但仍弱于趋势增速，2月以来汽车销售有所回升，地产销售热度下降，出口运价指数涨幅进一步放缓。物价方面，农产品价格回落，猪肉鸡蛋蔬菜跌幅较大。海外方面，全球疫情延续改善态势，美国财政刺激预期升温，全球市场交易再通胀逻辑。 生产：上游生产符合季节性规律，下游生产尚未恢复。节后以农历年衡量的螺纹钢产量大致持平，高炉开工率好于20年但弱于19年，化工品开工率总体有所提升，但汽车轮胎与江浙织机开工率均较节前下行，显示上游生产符合以往规律，但下游生产尚未恢复。 大宗：海外刺激预期推升原油化工与有色价格，钢材价格也有所上行，动力煤与水泥价格回落。春节期间受疫情缓解及海外财政刺激预期抬升影响，大宗商品价格再度回升。OPEC一揽子原油均价突破60美元/桶，化工品价格普涨，PTA、PVC、MDI、LLDPE等产品涨幅普遍超5%，主要有色金属价格同样上行超5%，其中铜价涨幅近10%。但动力煤价格回落，炼焦煤价格高位震荡，海外生产恢复铁矿石价格再创11年以来的新高，但钢材终端需求尚未启动，库存大幅上行高于19年但低于20年水平，螺纹钢表观消费量降至83万吨，但受到外盘普涨与钢坯涨价的影响，钢材价格仍有所上行。而国内建材价格仍然偏弱，水泥价格继续回落，玻璃大致持平。 需求：假期消费恢复但仍弱于趋势增速，2月以来汽车销售有所回升，地产销售热度下降，出口运价指数涨幅进一步放缓。在倡导就地过年因素的影响下，春运人数仅相当于正常年份30%，但本地消费受到一定提振，院线票房创下历史新高，假期全国重点零售和餐饮企业实现销售额较2019年提升4.9%，显示消费恢复但仍弱于趋势增速。2月首周汽车销售环比1月首周显著上行，显示春节前后汽车消费平稳。地产销售在节后两周显著回落，十大城市商品房去化月数与可售面积大致持平，受基数影响百城土地成交规模有所提升，土地溢价率也有所上行。BDI指数大幅提升，出口集装箱运价仍在上行但涨幅相对年前趋缓，但进口集装箱运价涨幅略有回落。 物价：农产品价格回落，鸡蛋猪肉跌幅较大。节后农产品价格同比与环比均有所回落，其中猪肉、鸡蛋和蔬菜价格较节前均出现了显著下行，鸡肉与水果价格有所上行。主粮价格整体平稳，仅豆油价格出现了显著上行。 海外：全球疫情延续改善态势，美国财政刺激预期升温，全球市场交易再通胀逻辑。春节假期全球疫情延续改善的态势，发达经济体疫苗接种率继续提升。美国财政刺激的预期仍在不断升温，特朗普的二次弹劾快速结束，拜登政府携民意快速推进1.9万亿纾困法案，同时基建计划也着手进行。海外经济数据普遍好转，生产端信心指数与美国工业产出提升，受600美元支票发放影响，美国1月零售大幅改善，也显示了刺激对需求的提振，尽管初请数据仍不理想，但市场预期未来其仍将逐步改善。在财政预期升温的影响下，大宗商品价格大幅上行，美债利率突破1.3%。美股涨幅受到利率上行的抑制，道指跑赢纳指，美元指数维持弱势震荡格局。 [Table_Introduction] 国内高频数据趋势一览表 当周值 节前值 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 生产 主要钢厂螺纹产量同比** 2.83 3.04 18.05 5.50 -1.69 2.28 6.53 9.53 6.14 3.02 5.34 0.50 -5.56 -19.56 -10.35 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 高炉开工率（%） 66.44 65.61 66.03 65.85 66.99 67.27 68.30 69.50 71.06 70.17 70.41 70.13 68.29 64.75 62.88 电炉开工率（%） 43.59 43.59 63.68 66.80 66.83 67.31 68.21 68.59 68.21 67.31 65.38 60.38 39.59 29.81 半钢胎开工率（%） 19.86 23.15 33.01 65.74 62.58 71.04 69.80 70.40 69.96 63.98 60.16 53.19 58.73 55.76 23.47 开工率:PX:国内（%） 78.64 78.34 78.27 76.85 78.41 84.96 85.60 83.14 80.93 84.45 83.56 88.70 88.85 84.02 75.41 开工率:尿素:国内（%）* 74.54 70.51 68.65 55.70 58.24 69.13 72.15 72.09 70.42 69.72 70.74 75.57 75.93 70.84 60.62 开工率:聚氯乙烯(PVC)（%） 86.35 86.66 82.10 80.74 78.96 74.49 75.43 77.69 77.23 72.88 73.33 69.75 76.70 70.66 浮法玻璃:产能利用率（%） 68.99 68.99 68.50 67.31 67.72 68.02 67.59 67.32 65.85 65.77 66.56 68.03 68.50 68.59 PTA产业链负荷率:江浙织机（%） 23.58 25.61 29.91 67.38 79.09 90.12 90.41 72.35 61.76 57.91 63.81 52.95 50.95 62.95 31.00 大宗 RJ/CRB商品价格指数（点） 188.4 179.1 183.6 173.9 162.7 154.1 149.5 148.6 150.0 141.8 136.5 125.7 119.9 138.5 169.9 南华综合指数（点） 1,789 1,664 1,705 1,682 1,611 1,492 1,469 1,467 1,497 1,461 1,426 1,367 1,309 1,331 1,428 OPEC:一揽子原油价格（美元/桶） 62.89 57.36 60.00 54.38 49.17 42.61 40.08 41.54 45.19 43.42 37.05 25.17 17.66 33.92 55.53 CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 634.0 703.0 668.5 720.8 611.0 584.3 577.5 556.5 553.3 558.6 540.7 511.0 533.8 553.5 555.3 价格:螺纹钢:HRB400:全国（百元/吨） 45.16 43.57 44.03 43.75 42.33 40.7
