公司点评报告：扩产规划有序，提供坚实增长力

安琪酵母公布埃及工厂扩产决定，公司2022至2025年期间的扩产安排包括在云南、德宏、宜昌、埃及和俄罗斯工厂均有扩产计划，新增产能将在2022、2023、2025年前后投产。预计到2025年，公司酵母总产能达到33至34万吨；如果考虑到海外进一步的建厂，预计2025年公司的酵母总产能最多达到36万吨。新建项目的盈利前景较好，海外产能已经经历了多年的磨合，目前产能利用率已经达到较高水平，国内的新建产能利用了云南当地的资源优势，降低了原料成本；国内工厂向高端酵母发展，也提升了酵母的整体盈利水平。建成之后，安琪埃及的产能将增至5.5万吨，其中活性干酵母产能达到3.8万吨，酵母抽提物的产能将达到1.7 万吨；安琪俄罗斯的产能将增至3.1万吨，以活性干酵母为主。中期来看，海外可预见的产能规模将达到8.6万吨，国内产能将达到27万吨，到2025年总计达到36万吨。