江苏新能是一家主要从事生物质能发电和风力发电的公司。2021年，公司生物质发电业务继续计提减值准备2.18亿元，预计减少归母净利润1.89亿元。公司计划在合理利用小时数用完后停运生物质发电项目。2021年，公司预计实现归母净利润3.09亿元，同比增长101%。公司风电业务业绩同比增幅较大。此外，公司在12月份开始陆续发力新能源业务。预计公司2021/ 2022/2023年实现营收17.43/26.54/31.68亿元，归母净利润分别为3.09/8.41/8.81亿元，对应的EPS分别为0.451/1.226/1.285元，对应PE分别为49.78/18.29/ 17.46。考虑到公司的装机容量基数小，并结合可比公司规划和江苏省“十四五”新能源发展规划，我们认为公司“十四五”期间新能源的成长空间巨大，给予公司2022年25-30倍PE，对应股价为30.65-36.78元。
