1月中国宏观数据点评：制造业需求偏弱，疫情反弹和季节性因素导致非制造业扩张回落

2022年1月，中国制造业PMI为50.1%，连续3个月处于荣枯线上。非制造业PMI为51.1%，较前期回落1.6个百分点至51.1%，主要受疫情反弹和季节性因素影响。制造业新订单指数维持收缩趋势，需求持续偏弱。制造业保持缓慢扩张，非制造业扩张趋势回落。目前货币政策已开始边际宽松，我们预计春节后财政端将逐渐发力，使得整体经济在一季度见底的情况下制造业仍可维持缓慢扩张。