21年Q4业绩符预期；博彩法落地带动估值修复

金沙中国有限公司2022年2月4日发布了21年Q4业绩，符合预期。高端零售表现继续强劲，除澳门巴黎人受到贵宾厅结业的事件影响外，其余物业的EBITDA按季均有所改善。博彩法修订草案消除对股价的最大不确定性，带动公司估值修复。目前贵宾厅收入仅占金沙中国整体收入7%左右，我们估计仅占EBITDA的1%，中介贵宾厅风暴对集团的影响是行业内最少的。预测部分中介贵宾厅的客人会转至较高利润率的直接贵宾厅及高端中场，因此中长期的利润率是正面。维持27.6港元的目标价及“买入”评级。