全球大类资产配置月报指出，2022年1月全球金融市场波动加剧，权益弱势利率大宗齐涨。全球股市整体大幅下行，商品迎来全面上行，美债利率整体上行并呈现显著的“熊平”格局。联储议息会议放鹰，通胀斗士归来。美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，表示当前的高通胀持续性将强于预期，并释放了在3月结束QE后立即加息的政策转向，并表态不排除每次会议都进行加息的可能性，强调了缩表将会在加息之前开始。乌克兰局势升温，后续或切换至拉锯。在泽连斯基派遣部队抵近顿巴斯地区的背景下，无论是乌克兰政府军及其背后的北约，还是顿巴斯地区及其背后的俄罗斯，都在一边整顿军备，一边开启全球范围的舆论战。当前，在全球瞩目关注之下，乌克兰局势看似一触即发，双方造势热烈；不过，伴随着法德两国的冷静对待，以及俄方的底线坚持，局势开始出现缓和迹象，乌克兰泽连斯基政府面临骑虎难下的局面，后续乌克兰局势或将演变成漫长的拉锯战，但对全球金融市场影响最大的时候可能已经过去。在“类滞胀”加深背景下，联储加息预期加深与地缘热点问题也持续发酵，利率敏感的债券市场可能波动剧烈，而受实际利率影响显著的贵金属也难有较好表现。大宗商品中，受高通胀环境与联储抗击通胀的博弈影响，工业金属、能源化工等品种价格有面临高位巨震的可能，农产品波动亦或加大。而权益方面，我们主要推荐低PEG逻辑，在一定的景气成长背景下选择低估标的更为妥当。商品波动可能加剧，权益关注恒指主板机会。基于当前的“类滞胀”加深背景，2月大类资产方面，我们认为商品与权益的部分领域具有较好的机会。具体来看，股市方面国内机会大于海外，特别是恒指主板中存在不少低PEG标的的投资机会。大宗方面，黄金为代表的贵金属整体将走弱，而国际定价的有色与能源整体走势可能较强，国内定价的黑色金属与煤炭则面临政策的严控，近期的涨势可能趋弱。
