环保及公用事业行业周报：6月发用电核心数据出炉，用电依然偏弱、水电表现亮眼

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌0.24%，环保指数上涨5.00%，周相对收益率5.24%。电力及公用事业指数上涨0.07%，周相对收益率0.32%。在31个申万一级行业中分别排名第1和第25。科学服务周上涨4.85%。 小专题研究：上半年电力数据梳理。1）发用电方面：总量上看，1-6月发电量39631亿千瓦时，发电量同比增长0.7%，除火电外其余电源类型发电同比增速均有所抬升；分产业结构来看，各产业用电量均上升，除第二产业外，各产业用电量增长显著。2）利用小时数方面：6月水电利用小时数为429小时，较去年同期增长21.9%，增幅持续扩大；火电利用小时数为337小时，较去年同期下降8.7%；风电利用小时数为178小时，较去年同期增长11.9%。 行业要闻。1）国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1777小时，比上年同期减少81小时。1-6月份，全国累计发电量3.96万亿千瓦时，同比增长2.3%，6月份发电量为7,090亿千瓦时，同比增长1.5%，环比增长10.6%。2）海南发布《关于进一步简化可再生能源发电项目上网电价管理方式的通知》。对国家发展改革委已制定标杆上网电价的陆上风电、光伏发电、生物质发电等可再生能源发电项目，由电网企业根据国家有关规定支付上网电费和兑付补贴资金，省发展改革委不再逐个批复。 异动点评。本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有85家上涨，12家下跌，0家横盘。涨幅前三名是超越科技（25.74%）、启迪环境（20.69%）、先河环保（18.67%）。超越科技的主营业务为工业危险废物和医疗废物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务，主要生产的产品为部分工业危险废物资源化利用产品和废弃电器电子产品拆解产物。公司锂电池综合利用项目处于筹建过程中，受动力电池回收概念驱动，公司股价大幅上涨。 投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保，建议关注北清环能、伟明环保、洪城环境、光大环境、绿色动力。 电力：1、22Q1来水偏丰，水电业绩有望迎来改善，建议关注长江电力、华能水电、黔源电力、川投能源等；2、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、福能股份、新天绿能等；3、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；4、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建议关注皖仪科技、禾信仪器。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周小专题及核心观点 （一）本周专题：上半年电力数据梳理 1、发电量：增速回升，但仍在低个位数增长徘徊 整体来看，1-6月发电量39631亿千瓦时，发电量同比增长0.7%。从发电结构来看，本月火电发电占比64.2%，水电发电占比20.9%，风光发电占比分别为4.1%/6.2%，核电发电占比4.6%。 图表1近三年发电量及增速（亿千瓦时） 图表2 2022年6月发电结构 分结构来看，除火电外其余电源类型发电同比增速均有所抬升。1-6月份火电发电量27276亿千瓦时，较去年同期减少3.9%；水电1-6月份发电量5828亿千瓦时，较去年同期增长20.3%；风电1-6月份发电3429亿千瓦，较去年同期增长7.8%；核电1-6月份发电量1990亿千瓦时，同比增长2.0%。 图表3火电发电量及增速（亿千瓦时） 图表4水电发电量及增速（亿千瓦时） 图表5风电发电量及增速（亿千瓦时） 图表6核电发电量及增速（亿千瓦时） 2、用电量：各产业增速有所提升，但较去年同期增速有所回落 整体来看，6月份用电增速较去年同期有较大回落。6月用电量7451亿千瓦时，用电量同比增长4.7%，较2021年6月同期10.75%的用电增速有较大回落。从用电结构来看，本月第一产业用电1.41%，第二产业用电占比66.42%，第三产业用电占比18.13%，城乡居民生活用电占比14.04%。 图表7近三年用电量及增速（亿千瓦时） 图表8当月用电结构 分产业结构来看，各产业用电量均上升，除第二产业外，各产业用电量增长显著。第一产业6月用电量105亿千瓦时，较去年同期增长12.4%；第二产业用电量4949亿千瓦时，同比增长0.8%，用电增速提高但较去年同期8.5%的用电增速下滑明显；第三产业用电量1351亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡与居民生活用电1046亿千瓦时，同比增长17.7%。 图表9第一产业用电量及其增速（亿千瓦时） 图表10第二产业用电量及其增速（亿千瓦时） 图表11第三产业用电量及其增速（亿千瓦时） 图表12城乡居民生活用电量及其增速（亿千瓦时） 3、利用小时数：上半年来水偏丰，水电增长显著 6月份单月来看，火电发电设备平均利用小时数为337小时，较去年同期下降8.7%；水电发电设备平均利用小时数为429小时，较去年同期增长21.9%；核电发电设备平均利用小时数为592小时，较去年同期下降13.5%；风电发电设备平均利用小时数为178小时，较去年同期增长11.9%。 从1-6月份累计数据来看，火电发电设备平均利用小时数为2,057小时，较去年同期下降-5.9%；水电发电设备平均利用小时数为1,691小时，较去年同期增长13%；核电发电设备平均利用小时数为3,673小时，较去年同期下降-3.5%；风电发电设备平均利用小时数为1154小时，较去年同期下降-4.8%。 图表13火电平均利用小时数（小时） 图表14水电平均利用小时数（小时） 图表15风电平均利用小时数（小时） 图表16核电平均利用小时数（小时） （二）异动点评 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有85家上涨，12家下跌，0家横盘。涨幅前三名是超越科技（25.74%）、启迪环境（20.69%）、先河环保（18.67%）。 超越科技的主营业务为工业危险废物和医疗废物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务，主要生产的产品为部分工业危险废物资源化利用产品和废弃电器电子产品拆解产物。 公司锂电池综合利用项目处于筹建过程中，受动力电池回收概念驱动，公司股价大幅上涨。 （三）重要事件与驱动 1、国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据 截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。 1-6月份，全国发电设备累计平均利用1777小时，比上年同期减少81小时。其中，火电2057小时，比上年同期减少133小时；核电3673小时，比上年同期减少132小时；风电1154小时，比上年同期减少58小时。1-6月份，全国累计发电量3.96万亿千瓦时，同比增长2.3%，6月份发电量为7,090亿千瓦时，同比增长1.5%，环比增长10.6%。 2、海南发布《关于进一步简化可再生能源发电项目上网电价管理方式的通知》 对国家发展改革委已制定标杆上网电价的陆上风电、光伏发电、生物质发电等可再生能源发电项目，由电网企业根据国家有关规定支付上网电费和兑付补贴资金，省发展改革委不再逐个批复。 （四）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇，同时看好水电、核电。 1、22Q1来水偏丰，水电业绩有望迎来改善，建议关注长江电力、华能水电、黔源电力、川投能源等；2、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、福能股份、新天绿能等；3、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；4、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技，建议关注禾信仪器、皖仪科技。 二、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数下跌0.24%，环保指数上涨5.00%，周相对收益率5.24%。电力及公用事业指数上涨0.07%，周相对收益率0.32%。在31个申万一级行业中分别排名第1和第25。科学服务周上涨4.85%。 图表17各行业涨跌幅情况 图表18近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有85家上涨，12家下跌，0家横盘。涨幅前三名是超越科技（25.74%）、启迪环境（20.69%）、先河环保（18.67%）。 图表19环保行业涨幅前五名公司情况 图表20环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公共事业公司有75家上涨，42家下跌，2家横盘。涨幅前三名是佛燃能源（25.77%）、露笑科技（21.15%）、穗恒运A（15.08%）。 图表21公用事业行业