航空复苏之路系列研究（四）：航空股相对强势的背后：预期弹性足够大

华创证券发布航空行业深度研究报告，推荐中国国航。研报认为，2022年1月，三大航平均涨幅近10%，跑赢沪深300达到17个百分点，而若从21年8月起算，国航则涨幅超过50%。报告指出，航空股的相对强势背后是预期弹性足够大，而未来预期更为相关。报告采用两种方式试图回答中国国航高峰业绩能否实现200亿+利润的问题。一是假设单机利润回到2010年，则简单测算可达200亿+利润；二是中枢利润+价格弹性：亦有机会冲击200亿。报告认为，价格弹性能否实现取决于政策允许框架内航空公司自主调节能力和供需决定的。报告预测，23年相比19年，最低增速：11%；最高增速：21.5%；中性增速：14.3%。需求具备强韧性，预计以2019年为基准，2019~2025年旅客运输量复合增速将达5.9%。报告建议持续看好本轮行业复苏核心逻辑：供需紧张+票价弹性推动利润预期，重点标的为中国国航、春秋航空和华夏航空。