公用事业行业2021年环保公用基金持仓变动：基金持仓，新能源运营稳中有进，火电大幅提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—行业研究 公用事业 [Table_IndustryInfo] 2021年环保公用基金持仓变动 超配 （维持评级） 2022年02月07日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 基金持仓：新能源运营稳中有进，火电大幅提升  2021Q4公用板块基金配置水平趋稳突出 2021Q4公用板块基金配置水平趋稳，但仍处于相对较低状态。2021年第四季度以来，公用事业板块基金配置市值占股票投资市值比基本维持在三季度水平，小幅提升至1.26%，达到近两年来最高，环比上涨0.01pct。2021年以来，随“双碳”目标正式确立，新能源发展进入高速阶段，公用事业基金配置比例，从2020Q4历史最低点0.42%，至2021Q3大幅提升，2021Q4维持在1.26%。目前公用事业的配置水平处于历史中等水平，在基金股票投资仓位中仍被相对低配，相对标准行业配置比例低2.02%，有较大提升空间。  火电配置水平大幅提升，新能源发电持仓稳中有进 2021年第四季度新能源发电重仓股持股市值占基金股票投资市值增加至0.35%，环比继续增长0.04 pct，持有基金数共计达523，持有基金数量略有下降。其中，6月上市的三峡能源以及传统转型新能源运营华润电力是基金新能源发电配置主力。火电重仓股持股市值占基金股票投资市值实现大幅增长，达到0.19%，环比大幅增加0.12pct，持有基金数达245。水电重仓股持股市值占基金股票投资市值小幅下降至0.18%，环比下降0.01 pct。  关注火电板块预期差及兑现，重视新能源板块长期投资价值 火电发电量向好，受煤价影响业绩表现较差，但行业至暗时刻，预期已发生改变，基金四季度积极提升火电配置。主要预期包括：火电行业困境中倒逼加速转型新能源；煤电重要性重获政策重视，强调与新能源优化组合提供供电安全保障及辅助服务，煤电价值得以确认；煤价已度过最困难阶段。新能源板块长期投资价值印证，新能源发电尤其是基金主要持仓的纯新能源运营龙头公司，发电量、业绩均如期大幅提升，基金持仓保持平稳且略有提升，行业公司长期增长持续，有望吸引长期资金配置。  风险提示 政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601985 中国核电 买入 7.05 1235 0.45 0.56 15.7 12.6 600905 三峡能源 买入 6.86 1960 0.18 0.29 38.1 23.7 0916.HK 龙源电力 买入 15.50 1299 0.77 0.87 20.1 17.8 300982 苏文电能 买入 59.60 84 2.32 3.32 25.7 18.0 600011 华能国际 买入 7.40 1162 -0.19 0.64 - 11.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 港股单位为港币 相关研究报告： 《环保与公用事业周报202201第4期：政策提升绿色电力消费刚性，CCER重启升温》 ——2022-01-24 《环保与公用事业周报202201第3期：国网2022电网投资有望创新高，特高压服务清洁能源》 ——2022-01-17 《环保与公用事业周报202201第2期：部分发电企业2021概览：绿电高增、火电预亏、核电稳增、水电量减》 ——2022-01-10 《环保与公用事业2022年1月投资策略：央企明确可再生能源目标，2022年地方配置指标或提前》 ——2022-01-04 《环保与公用事业周报202112第4期：两省开展2022年度电力交易，奠定电价上浮趋势》 ——2021-12-27 证券分析师：黄秀杰 电话： 021-61761029 E-MAIL： huangxiujie@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060002 联系人：陈卓鸣 电话： 010-88005230 E-MAIL： chenzhuoming@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4F/21A/21J/21A/21O/21D/21公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 2021Q4公用板块配置环比较为平稳，火电大幅提升 2021Q4公用板块基金配置水平趋稳，但仍处于相对较低状态。2021年第四季度以来，公用事业板块基金配置市值占股票投资市值比基本维持在三季度水平，小幅提升至1.26%，达到近两年来最高，环比上涨0.01pct。2021年以来，随“双碳”目标正式确立，新能源发展进入高速阶段，公用事业基金配置比例，从2020Q4历史最低点0.42%，至2021Q3大幅提升，2021Q4维持在1.26%。目前公用事业的配置水平处于历史中等水平，在基金股票投资仓位中仍被相对低配，相对标准行业配置比例低2.02%，有较大提升空间。 图1：电力、热力、燃气及水生产和供应业板块基金持仓配置水平 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：各行业2021Q3、Q4基金持仓配置水平（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：制造业占股票投资市值比60%以上，图中缩略展示 火电配置水平大幅提升，新能源发电持续提升，水电基本稳定。按申万行业分类标准来看，2021年第四季度新能源发电重仓股持股市值占基金股票投资市值增加至0.35%，环比继续增长0.04 pct，持有基金数共计达523，持有基金数量略有下降。其中，6月上市的三峡能源以及传统转型新能源运营华润电力是基金新能源发电配置主力：三峡能源：0.08%，华润电力0.10%。本季度，火电重仓股持股市值占基金股票投资市值实现大幅增长，达到0.19%，环比大幅增加0.12pct，持有基金数达245。水电重仓股持股市值占基金股票投资市值小幅下降至0.18%，环比下降0.01 pct。 qOrRrRoMaQaO7NmOmMnPsQeRnNtRiNnNqPaQqQzQvPpOtNNZmPuN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：水电板块基金持仓情况（前十重仓统计） 图4：火电板块基金持仓情况（前十重仓统计） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图5：新能源发电板块基金持仓情况（前十重仓统计） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 新能源运营商群雄并起，助推新能源发电板块基金配置水平达历史新高。2021年四季度，新能源运营商龙头三峡能源，持有基金数211，数量有所减少，持股占基金股票市值0.08%，环比减少0.027pct，龙源电力持有基金数16，环比增加4，持股市值占比0.023%，环比增长0.007pct，传统能源转型新能源运营商中国电力持有基金数35，环比增长20，持股市值占比0.051%，环比增长0.012 pct，华润电力持有基金数72，环比增长31，持股市值占比0.103%，环比增长0.024 pct，中广核新能源进入基金重仓名单，获基金持有数9，持股市值比达0.022%，环比增长0.008 pct。A股传统转型新能源运营商中，华能国际2021Q4获基金持有数76，环比减少7，持股市值占比0.080%，环比提升0.051 pct。 表1：重点公司基金持仓情况 公司名称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股占基金股票市值(%) Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 三峡能源 394 211 77241.55 -18896.21 13.83 9.01 0.11 0.08 长江电力 259 277 40446.99 6929.92 1.47 1.78 0.12 0.13 华能国际 83 76 58143.27 35809.79 2.03 5.29 0.03 0.08 华润电力 41 72 33777.52 7132.00 5.54 7.02 0.08 0.10 福能股份 34 23 2213.70 505.11 1.01 1.27 0.00 0.01 内蒙华电 15 16 28168.75 23666.54 0.73 4.32 0.00 0.02 节能风电 14 3 214.41 -4846.95 1.13 0.05 0.01 0.00 中国电力 15 35 82627.72 10898.99 7.31 7.63 0.04 0.05 龙源电力 12 16 10992.49 4444.79 1.96 3.29 0.02 0.02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 中广核新能源 9 9 23265.80 9897.20 3.12 5.42 0.01 0.02 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 发电量汇总：新能源及火电发电量增长 截至1月31日，对主要发电企业发电量进行统计，31家企业其中16家发电量增速10%以上，保持了较快增长。增速较高的企业，如三峡能源、中广核新能源等公司主要由新能源发电量大幅增长带动。同时火电发电量增长明显，带动粤电力A、申能股份等火电企业发电量增长。水电公司发电量有所下降。 表2：部分电力企业发电量公告（亿千瓦时） 证券简称 发电量 同比 火电 同比 气电 同比 风电 同比 水电 同比 光伏 同比 核电 同比 粤电力A 1,199 63% 1,000 66% 170 42% 18 40% 3 -28% 桂东电力 56 47% 三峡能源 331 43% 228 45% 8 -3% 95 43% 中广核新能源 182 31% 4 -3% 76 71% 8 -13% 16 17% 广州发展 216 30% 浙能电力 1,470 29% 申能股份 485 23% 369 24% 60 -5% 42 59% 13 145% 上海电力 597 22% 414 15% 62 30% 82 64% 40 15% 龙源电力 633 19% 108 19% 513 17% 12 247% 633 19% 中国核电 1,826 19% 45 39% 50 110% 1731 17% 中闽能源 27 18% 华润电力 1,773 14% 1,425 8% 319 58% 17 15% 12 63% 华能国际 4,302 13% 3,785 11% 269 26% 199 47% 34 47% 川投能源 49 13% 国电电力 4,641 10% 3896 12% 152 14% 589 -4% 4.29 34% 华电国际 2,328 8% 乐山电力 5 6% 国投电力 1,537 4% 590 7% 48 41% 16 25% 福能股份 196 2%