圣农发展发布了2021年度业绩预告，预计实现归母净利润4.37~4.87亿元，同比下降78.59%~76.14%；扣非归母净利润3.5~4.0亿元，同比下降82.79%~80.33%。公司预计2021年第四季度实现归母净利润0.69~1.19亿元，同比下降71%~49%。公司全年销售鸡肉105.3万吨，同比增长7.6%，但白羽肉鸡行业整体相对低迷，行业内众多企业亏损之际，公司实现养殖、深加工双板块持续盈利，有利凸显公司与行业其他企业的比较优势。公司全年销售深加工产品24.9万吨，同比增长29.9%。饲料原料价格上涨导致公司养殖成本同比增长，受此影响，公司全年利润较2020年减少约15亿元，原料高价难以纾困背景下，公司深耕内部管理，第四季度公司鸡肉销售均价10100元/吨，但归母净利润中枢0.94亿元，或与三季度业绩持平。公司首尾两端齐发力，周期之外布局新增长。我们下调公司2021-2023年盈利预测，预计归母净利润4.60/10.02/16.55亿元，同比分别-77.4%/+117.7%/+65.1%。使用分部估值法，参考可比公司22年估值水平，分别给予养殖和食品加工26x和31xPE，目标价22.65元，维持“买入”评级。
