电气设备行业周报：1月数据超预期，看好短期底部向上机会

周观点：1月数据超预期，看好短期底部向上机会 （1）新能源汽车：1月电动车销量超预期，优质供给端预期修复。主要超预期的数据有：1月比亚迪销量92926辆，同比+367.65%，环比+0.11%；广汽新能源销量16031辆，同比+117.93%，环比+10.56%；哪吒汽车销量11009辆，同比+401.55%，环比+8.71%；零跑汽车销量8085辆，同比+384.71%，环比+3.56%。 重视新供给：哪吒/零跑等继续突破，新产品、新营销、新市场（网约）是看点。 重视核心成长：比亚迪、宁德时代等优质供给端数据有望持续超预期。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视三大方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等受益。 （2）光伏：需求边际向上，重视新技术突破。华电集团预计节后开启15GW组件招标，进一步明确双面、大尺寸等重要方向；隆基股份、晶科能源等龙头公司的N型电池有望逐步放量，继续引领行业技术升级。光伏短期的矛盾还是组件价格相对较高导致需求没有完全理顺，预计下半年好于上半年（硅料充分释放）。 我们主要看好三方向：（a）电站开发大市场+电力市场化改革;（b）竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。 （3）风电：风光大基地有望超预期，短期性价比提升。第二批大基地规划已经基本完成，总规模超过400GW（第一批97.05GW），将在十四五、十五五期间落地，十五五安排的量会相对较多；以外送为主，主要是在库布里、腾格里等几大沙漠。目前风电制造端价格在持续下降，电站建设经济性排序靠前，短期行业增速加快确定性较强，看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 宁德时代点评：盈利超预期，锂电全球王者继续引领行业向上趋势 宁德时代发布2021年度业绩预告，预计归母净利润为140-165亿元。四季度盈利远超预期。我们分析超预期有以下原因：（1）优质电池供不应求,电池产品涨价；（2）公司前瞻性的提前储备大量产业内较为紧缺的原材料，避免2021年Q4以来碳酸锂等原材料大幅提价影响利润率水平；（3）储能业务放量，回收等原材料相关业务盈利提升。公司对产业链上下游的把控力、对产品价格周期的理解、采购端的魄力和执行力，仍高出竞争对手一个层次。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：磁悬浮技术加持，动力电池产能跃升3-5倍新路径 新能源汽车公司：宁德时代业绩超预期，预计2021年净利润140亿~165亿元光伏行业层面：拜登政府表示将对光伏电池片、组件征收的201关税再延长四年光伏公司层面：中环股份2021年实现扣非净利润35亿-39亿元 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧 1.宁德时代：盈利超预期，锂电全球王者继续引领行业向上 趋势 盈利远超预期，凸显公司抗供需周期波动能力。公司发布2021年度业绩预告，预计归母净利润为140-165亿元，扣非归母净利润为120-140亿元，分季度的扣非归母净利润分别为16.72/22.46/26.85/53.96-73.96亿元，四季度盈利远超预期。我们分析超预期有以下原因：（1）优质电池供不应求,电池产品涨价；（2）公司前瞻性的提前储备大量产业内较为紧缺的原材料，避免2021年Q4以来碳酸锂等原材料大幅提价影响利润率水平；（3）储能业务放量，回收等原材料相关业务盈利提升。公司对产业链上下游的把控力、对产品价格周期的理解、采购端的魄力和执行力，仍高出竞争对手一个层次。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润有望达到141.05（+26.83）/228.82（+41.27）/328.53（+56.65）亿元，EPS分别为6.05/9.82/14.10元/股，当前股价对应市盈率分别为95.0/58.6/40.8倍，维持“买入”评级。 全球锂电王者地位愈加稳固。2021年底市场一度担忧其他电池厂抢占公司份额，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，公司市占率进一步提升。2020年其国内装机市占率为50%，2021年（总装机量达80.51GWh）占比提升到52.12%。国际方面，根据截至11月SNE数据显示，宁德时代全球装机份额达31.8%，领先第二名LG（20.5%）10pct，较2020年全年（24.1%）提升7pct以上。宁德时代的全球霸主地位愈加稳固。 换电业务焕发新增长点，引领行业商业模式进化。（1）“巧克力换电块”预计将适配全球80%已经上市以及未来3年要上市的纯电平台开发的车型；（2）打造EVOGO的全新服务品牌，三特点：一电多车、按需租电、可充可换；（3）其“小绿环家族”1号成员：一汽奔腾NAT组合换电版，未来将选择十个城市首批启动换电服务，并发布更多品牌的换电车型。我们认为前期大概率还是运营车辆先行，其意义主要有：（a）突破电池应用端市场，完成电池全生命周期价值链闭环，也建立了回收渠道； （b）有望某种程度上统一电池底盘标准，这一历史任务最有希望由壁垒最高环节的市占率超50%公司完成。 2.新能源汽车板块：氢氧化锂、碳酸锂、磷酸铁锂正极、三元 正极、电解钴等产品价格上涨 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（1月24日至1月28日）：氢氧化锂价格环比上涨3.1%、碳酸锂价格环比上涨4.3%，磷酸铁锂正极、干法湿法隔膜、三元材料价格环比持平，电解钴价格环比下降0.4%，动力电池电芯价格环比持平。 图1：氢氧化锂价格环比上涨3.1%、碳酸锂价格环比上涨4.3% 图2：电解钴价格环比下降0.4% 图3：三元前驱体、三元材料价格环比持平 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜与湿法隔膜价格均环比持平 图7：电解液价格环比持平 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻：磁悬浮技术加持，动力电池产能跃升3-5倍新路径。 【磁悬浮技术加持，动力电池产能跃升3-5倍新路径】相比于传统技术，磁悬浮传输线具有传输效率更高、满足无尘需求、提升产品质量等优势，相关厂商有果栗科技，公司磁悬浮柔性传输线凭借高速、高精密、柔性化等优势，大幅提升动力电池生产效率，产能可提升3-5倍，突破目前动力电池产能瓶颈。（高工锂电：https://t.hk.uy/aJk7） 【川恒股份牵手金圆股份拟发力盐湖提锂领域】1月21日晚间，川恒股份（002895）发布公告，公司控股子公司恒达矿业与金圆股份在杭州市滨江区签署《战略合作协议》。根据协议，为实现双方在新能源产业上下游优势互补及协同发展，双方拟在新能源锂电材料深加工和共同寻找、开发盐湖提锂项目等领域开展投资合作，共同实现互惠互利、协同发展。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aJk9） 【易鸿智能：“机器视觉+一体化装备”齐驱并进】在机器视觉环节，由于动力电池企业对产品质量要求不断提升，对制造瑕疵容忍度不断趋低，从电芯到PACK实现全工序的视觉检测已经成为主流电池企业的共识。易鸿智能董事长王刚表示，公司2021年最大的突破，是实现方形铝壳电池从电芯、模组到PACK制造的全工序视觉检测方案的完全打通，并在国内头部动力电池企业中交付应用。作为国内首家拥有全工序检测能力且具备实际应用案例的机器视觉供应商，易鸿智能无疑做到了细分领域的全面领先，市场护城河进一步巩固。（高工锂电：https://t.hk.uy/aJvv） 【广汇能源发布氢能发展战略规划纲要(2022-2030年)】北极星氢能网获悉，1月24日，广汇能源股份有限公司发布氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030年)，广汇能源氢能项目规划建设配置内容包括：537套1000Nm3/h电解水制氢装置；180台1000m3 储氢罐（1.6MPa）；汽车加氢站46座；氢燃料重卡替代1565辆。（北极星氢能网：https://t.hk.uy/aJv6） 【三元材料盈利能力提升，厦门钨业2021年电池材料营收约159亿】厦门钨业发布业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润为11.8亿元左右，同比增长92.04%。 钨钼行业持续回暖，稀土系列产品盈利能力改善，同时，由于三元材料受终端需求增加，销量同比显著提升，规模效应进一步显现，钴酸锂产品销量持续向好。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aJ2Q） 【山东联化入局负极材料行业】山东联化新材料有限责任公司拟投资建设5万吨/年锂离子电池负极材料一体化项目，总投资12亿元，计划2023年投入运行，项目顺利建成后，联化公司将拥有15万吨/年负极材料前驱体和5万吨/年锂离子电池负极材料产能。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aJ2S） 【12V车用电池铅改锂】汽车电动化的大规模推进，为12V车载电源铅改锂提供机遇，宁德时代、LG化学、亿纬锂能等电池企业开启12V锂电池布局。宁德时代实现多用途电池全面覆盖，开发了相较传统铅酸电池重量减少80%、体积减少60%的12V锂电池辅助电源。（高工锂电：https://t.hk.uy/aJ3d） 【2021三元前驱体市场竞争激烈】GGII显示，2021年中国动力电池出货量220GWh，相对2020年增长175%。其中三元锂电池出货量109GWh，同比增长127%。下游市场需求旺盛和动力电池大规模扩产，助推上游三元前驱体进入产能扩充赛道，头部企业成为扩产主力，且投资规模和扩产规模都较此前大幅提升。（高工锂电：https://t.hk.uy/aJ2U） 【宁德时代：2021年净利同比预增150.75%-195.52%】宁德时代预计2021年归母净利140亿元-165亿元，同比增长150.75%-195.52%。（鑫椤锂电：https://t.hk.uy/aJJt） 【力神电池动力板块完成首轮融资】G20-锂电峰会成员力神电池完成增资认购协议签署，标志其动力电池板块完成首轮融资。募资完成后，力神电池动力板块整体估值近200亿元。截至目前，力神已在天津、青岛、苏州、武汉、无锡、滁州等地规划建立锂电池生产基地，规划到2025年锂电池总产能达125GWh。（高工锂电：https://bit.ly/3IMhIAX） 【2021年全球六氟磷酸锂产量同比增长88%】2021年全球六氟磷酸锂的总产量达到6.8万吨，较2021年有高达88%的增幅。六氟磷酸锂从2020年8月开启上涨周期，供不应求的局面年初延续至年尾，生产厂家基本没有库存，价格持续攀升，下游客户纷纷长协锁单。（鑫椤锂电：https://bit.ly/3IOK3qh） 【全球汽车大停产】由于车载半导体持续高度紧缺，全球汽车市场进入新一轮大停产周期。这波停产从以美国为中心的北美开始，逐渐波及到中国、欧洲、日本、韩国、印度、东盟、南美乃至非洲等市场，最终导致全球主要汽车生产国大规模停工、减产。 （连线新能源：https://bit.ly/3rlQI5z） 【中创新航动力电池安全策略】动力电池安全正在成为电动化进程中最大的“灰犀牛”，也是电池企业攻坚克难的方向。中创新航在制造严谨、材料稳定、体系匹配、结构系统和预警有效等5方面共同打造了完整的电池安全体系，形成了“优制造，缺陷少”、“抗缺陷，耐热强”、“产热慢，放热少”、“隔热准，散热快”、“预测准，发现早”的产品特点，具备独一无二的安全技术优势。（高工锂电：http://mtw.so/5ZAp4o） 【佳顺智能锂电AGV/AMR市场开拓逻辑】动力电池全球范围内的市场需求与渗透率都在以更快的速度提升。扩产能、提效率成为动力电池行业的迫切需求。就目前来看，由于生产流程短期内压缩改善难度较高，以智能换效率，以柔性降成本，成为头部企业的一致共识，由此带动产线AGV/AMR需求的迅猛增长。市场的差异化以及技术的高门槛也意味着，能够深刻理解锂电制造工艺