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公司信息更新报告:2021年业绩稳步复苏,看好2022年业绩重回高增长

2022-01-28吕明开源证券杨***
公司信息更新报告:2021年业绩稳步复苏,看好2022年业绩重回高增长

业绩基本符合预期,投资看点不变,维持“买入”评级 公司发布业绩预告,预计2021年公司营业收入为22-25亿元,同比增长13.18%-28.61%。2021年归母净利润为1.45-1.95亿元,同比增长86.01%-150.15%。 2021扣非归母净利润为0.95-1.23亿元,同比增长68.44%-118.09%。疫情反复超出预期,影响全球出行市场复苏,我们下调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为1.70/2.15/2.86亿元(此前为2.23/3.05/4.04亿元),对应EPS分别为0.71元、0.90元和1.19元,当前股价对应PE为26.2/20.8/15.6倍,公司投资看点不变,2B端业务空间广阔,2C端打造一流消费品品牌,维持“买入”评级。 B端业务增速喜人,C端业务有望迎来边际向好变化 2021全年看,2B端全年收入预计约为14亿元,同增约20%并超越2019年水平; 2C端全年收入约为7-8亿元,同比略有增长,主要系小米品牌在未开展海外业务且国内SKU有所减少情况下收入小幅下滑。2021Q4单季度看,营收约为6-9亿元,同增33.3%-97.2%,预计2B端2021Q4收入增长40%+;预计2C端2021Q4收入增速约10-20%,其中90分品牌增长50%主要系海外渠道带来增量。 未来展望:2B端业务空间广阔,2C端打造一流消费品品牌 2B端:分客户来看,预计2022年耐克增速逾20%;迪卡侬增速逾30%,公司将在2022年成为迪卡侬第一大供应商;VF集团增速约为100%,订单收入约为1.4亿元-1.5亿元左右;IT客户继续保持个位数稳健增长。产能方面,预计2022年印尼新工厂第一期将新增50条左右箱包生产线。 2C端:分品牌来看,(1)90分品牌:2022年目标实现盈亏平衡,在进一步优化产品结构、提升产品毛利率的同时,更加注重渠道的精细化运营。(2)小米品牌:我们预计2022年收入增长超30%。国内来看,公司在2021年初将货品组合进行调整,低价格的SKU减少,新增SKU拥有更高的毛利率,2021Q4已完成上架流程,将在2022年贡献收入;海外渠道,2021年小米海外经销商未采购箱包产品,2022年公司小米品牌将重新进入海外市场,调整战略并将包作为核心品类进行切入,充分利用小米海外渠道。 风险提示:疫情导致出行市场恢复不及预期,品牌运营不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要