Q4基本面触底，长期看好规模与成本优势

太阳纸业（002078）发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润28.5~31.2亿元，同比增长45.92%~59.75%；其中Q4预计实现归母净利润0.82~3.52亿元，同比下降38.4%~85.6%。受市场需求偏弱以及能源成本影响，公司Q4盈利承压。公司广西林浆纸一体化项目中的浆纸项目，包括55万吨文化纸、12万吨生活用纸以及化机浆、化学浆等产线均于年底前落地投产，一期项目完全达产后公司浆纸规模将突破千万吨，产能市占率及纸浆自给率将继续提升，公司生产规模以及成本优势有望进一步凸显。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为314.59/353.58/376.61亿元，同比分别增长45.7%/12.4%/6.5%；归母净利润分别为29.05/35.95/40.15亿元，同比分别增长48.8%、23.7%/+11.7%，维持“买入”评级。

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