业绩小幅超预期，多业务协同发展再提速

公司基本情况(人民币) 事件 1月25日，凯莱英发布业绩预告，预计2021年实现营收45.1-46.2亿元，同比增长43%-48%；归母净利润10.4-10.8亿元，同比增长44%-49%；扣非后归母净利为9.1-9.4亿元，同比增长41%-46%，业绩小幅超预期。 简评 Q4单季度收入端及利润端实现高增长。单季度来看，公司预计2021Q4实现营业收入16.75-17.3亿元，同比增长57-62%；归母净利为3.45-3.85亿元，同比增长60%-78%；扣非后归母净利为3.14-3.44亿元，同比增长67%-83%，公司整体经营呈现高增长的良好态势。 业绩强劲增长，多业务协同发展。公司2021年业绩实现强劲增长，主要驱动因素为：1）小分子业务营收实现强劲增长，预计同比增长45%，剔除汇率影响后同比增长50%，主要驱动力是小分子业务订单的持续增长以及2021年下半年产能的陆续落地；2）新业务领域业务快速发展，化学及生物大分子CDMO、制剂、临床CRO等板块迅速成长，预计2021年同比增长65%，剔除汇率影响后同比增长超70%，多个业务板块逐渐形成一站式协同作用。 产能释放叠加新签大订单，2022年业绩再提速。2021年产能逐渐释放，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计）。此外，最近两次的重大合同的签订，将进一步加速公司业绩提速的过程。 投资建议 公司小分子业务增长强劲、产能逐渐释放以及多业务板块一站式协同发展，我们预计2021-2023年EPS为4.03/7.60/8.76元 ， 分别上调8.12%/13.23%/8.21%，对应PE分别为87/46/40倍，维持“买入评级”。 风险提示 合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。