年度业绩预告点评：业绩维持高增长，看好军工、半导体业务长期成长性

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 年度业绩预告点评：业绩维持高增长，看好军工、半导体业务长期成长性 [Table_Summary] 事件：公司发布2018年度业绩预告，预计实现归母净利润1.46-1.83亿元，同比增长20%-50%，符合我们之前预期。 点评： 军工、半导体业务齐发力，公司业绩实现快速增长。2018年，公司下游领域均处在景气周期，尤其受半导体、军工市场需求增长拉动，公司业绩维持高增长。 军工：公司是唯一石英材料军工资质企业，受益于军工行业整体的快速发展，石英产品将在飞机、火箭、飞船、空间站、卫星、航天测控、船舶等领域中应用空间不断打开，同时军改的影响正逐渐消除，公司军品订单呈现叠加释放状态。 半导体：公司是全球第五家，中国唯一的具备半导体设备商资质认证的石英玻璃材料企业，公司的FLH321和FLH321L牌号产品均已进入国际半导体产业链，在国内半导体配套石英行业居领先地位。根公司高性能石英玻璃材料及制品，作为半导体产业生产的重要耗材，有着巨大的市场需求。 募投项目加码军工、半导体，驱动业绩可持续增长。 军工：抢占军品市场发展先机，进军下游石英纤维复材制品领域。此次军品募投项目为航空航天、国防装备提供配套产品，是公司原军品业务石英纤维复合材料向下游的延伸。达产后公司预计年均新增收入超过2亿元，年均新增净利润超过0.5亿元。我们认为，基于石英纤维生产技术的优势，公司延伸产业链进入下游军用石英纤维复合材料制品市场，将会很大程度上拓宽产品应用场景和整体盈利水平，打开公司军品收入利润的天花板。 半导体：拓展“电熔”技术石英材料产能，增强半导体领域竞争优势。公司目前石英玻璃锭生产均为气熔（氢气为燃料），此次非公开拟投项目新增650吨电熔石英玻璃锭产能，进入电熔技术领域。由于耐温性更好，电熔相较于气熔技术更适用于半导体产业，此次公司增加电熔产能将使产品在半导体领域更具优势，同时将一定程度改善目前公司对氢气的依赖，降低风险。另外，合成石英为7纳米以下半导体生产的替代材料，应用于光掩膜基版等领域，目前世界上主要半导体设备商均开始使用合成石英作为耗材，发展前景向好。达产后公司预计年均新增销售收入超过2亿元，年均新增净利润超过0.4亿元。 盈利预测和评级。公司将受益于航空航天产业对高端石英纤维材 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 300/269 总市值/流通(百万元) 4,683/4,206 12 个月最高/最低(元) 16.50/12.75 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 菲利华（300395）《菲利华(300395)非公开发行预案点评：军品拓展下游石英纤维制品，民品增加电熔等石英材料产能》--2018/12/06 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 (32%)(24%)(15%)(6%)2%11%18/1/2318/3/2318/5/2318/7/2318/9/2318/11/23菲利华 沪深300 [Table_Message] 2019-01-23 公司点评报告 买入/维持 菲利华(300395) 昨收盘：15.63 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 年度业绩预告点评：业绩维持高增长，看好军工、半导体业务长期成长性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 料需求量的不断增长，受益于半导体、光通讯产业的高景气度。此外，筹建项目产能建成后将为公司带来长期的成长性。我们继续坚定看好公司未来发展前景，预计公司2018年~2020年归属母公司净利润分别为1.71亿元、2.27亿元和2.93亿元，EPS分别为0.57元、0.76元、0.98元，对应当前股价的PE分别为26倍、20倍、15倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示:募投项目进展不及预期；半导体业务竞争加剧；军工订单释放不及预期。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 545.34 767.29 1026.41 1330.43 （+/-%） 23.71% 40.70% 33.77% 29.62% 净利润(百万元） 121.78 170.81 227.20 292.50 （+/-%） 12.72% 40.26% 33.01% 28.74% 摊薄每股收益(元) 0.41 0.57 0.76 0.98 市盈率(PE) 38.41 26.28 19.76 15.34 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 年度业绩预告点评：业绩维持高增长，看好军工、半导体业务长期成长性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 266 264 129 393 309 营业收入 440.8 545.3 767.3 1026.4 1330.4 应收和预付款项 239 269 535 541 855 营业成本 228.8 284.0 399.6 535.4 696.3 存货 48 73 97 131 166 营业税金及附加 5.81 7.11 11.51 16.63 23.02 其他流动资产 17 18 18 18 18 销售费用 12.01 12.24 17.88 25.66 37.25 流动资产合计 571 624 779 1084 1348 管理费用 79.83 93.34 130.82 173.26 220.19 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 (8.29) 7.48 7.36 8.70 9.93 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 0.64 3.20 2.00 2.00 2.00 固定资产 224 350 327 273 219 投资收益 (1.37) (0.86) 0.00 0.00 0.00 在建工程 73 31 0 0 0 公允价值变动 (1.34) 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 39 26 23 20 17 营业利润 119.31 137.10 198.12 264.79 341.70 长期待摊费用 0 0 0 0 0 其他非经营损益 10.55 (1.16) 3.32 3.15 3.25 其他非流动资产 0 0 0 0 0 利润总额 129.86 135.93 201.44 267.94 344.95 资产总计 1007 1132 1230 1477 1684 所得税 21.75 18.81 30.22 40.19 51.74 短期借款 0 1000 0 0 0 净利润 108.11 122.06 171.22 227.75 293.21 应付和预收款项 165 204 193 282 285 少数股东损益 0.08 0.28 0.41 0.55 0.70 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 108.03 121.78 170.81 227.20 292.50 其他负债 26 10 10 10 10 负债合计 191 224 203 292 295 预测指标 股本 197 299 299 299 299 资本公积 190 105 105 105 105 毛利率 48.1% 47.9% 47.9% 47.8% 47.7% 留存收益 429 502 621 778 982 销售净利率 24.5% 21.5% 22.3% 22.2% 22.0% 归母公司股东权益 816 906 1025 1183 1386 销售收入增长率 29.5% 23.7% 40.7% 33.8% 29.6% 少数股东权益 1 2 2 3 3 EBIT增长率 41.4% 6.3% 40.2% 32.8% 28.6% 股东权益合计 816 908 1027 1185 1389 净利润增长率 28.3% 8.2% 40.2% 33.0% 28.7% 负债和股东权益 1007 1132 1230 1477 1684 ROE 13.2% 12.9% 16.7% 19.2% 21.1% ROA 10.7% 10.3% 13.9% 15.4% 17.4% 现金流量表(百万） ROIC 25.5% 21.1% 25.0% 24.3% 35.4% EPS(X) 0.36 0.41 0.57 0.76 0.98 经营性现金流 100 126 (80) 325 (6) PE(X) 41.55 38.41 26.28 19.76 15.34 投资性现金流 (135) (114) 3 3 3 PB(X) 5.50 4.95 4.38 3.79 3.24 融资性现金流 (28) (5) (58) (64) (81) PS(X) 10.18 8.23 5.85 4.37 3.37 现金增加额 (59) (0) (135) 264 (84) EV/EBITDA(X) 17.88 25.73 17.31 12.95 10.70 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 年度业绩预告点评：业绩维持高增长，看好军工、半导体业务长期成长性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 1851