化工行业周报：“稳增长”组合拳频出，相关化工子行业龙头将受益

本周行业观点一：“稳增长”组合拳频出，化工各相关细分行业蓄势待发 根据近期国家各部委密集下发货币、财政等“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。 本周行业观点二：纯碱库存连续三周下降，建议布局天然碱龙头远兴能源 本周（1月17日-1月21日）国内纯碱库存继续去化。据百川盈孚数据，截至1月20日，纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周降低7.92%，已连续三周去库。需求方面，2022年以来，平板玻璃，企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳。根据卓创数据，截至1月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，较上周减少250吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，2月份组件厂家排产较1月份有明显提升，光伏玻璃交投情况良好，部分厂家库存降幅明显。受益标的：远兴能源。 本周行业新闻：化肥价格有望保持高位运行；万华化学磷酸铁锂项目正式开工【化肥】1月18日，国家发改委召开2022年首次新闻发布会。会上政策研究室金贤东主任就化肥产品相关问题进行解答，总体来看，2022年春耕化肥供应有所保障，但考虑到生产成本进一步大幅回落的难度较大，预计春耕化肥价格可能仍将高位运行。受益标的：云图控股、东方铁塔。 【万华化学】1月14日上午，万华化学年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料项目正式开工建设。该项目总投资15亿元，建设年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目，建设年限为2022-2023年。据该项目负责人表示：项目达产后预计将实现年产值50亿元以上，税收5亿元以上。除此之外，万华化学还在三元正极材料等其他锂电材料有所布局，全面进入新能源领域。受益标的：万华化学。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。 风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工股票行情：化工板块12.10%个股周度上涨 1.1、覆盖个股跟踪：万华化学、云图控股、三美股份、濮阳惠成、新凤鸣等发布业绩预告 表1：重点覆盖标的公司跟踪 表2：本周重要公司公告：万华化学、云图控股、三美股份、濮阳惠成、新凤鸣等发布业绩预告 1.2、本周股票涨跌排行：壶化股份、金奥博等领涨 本周（1月17日-21日）化工板块的405只个股中，有49只周度上涨（占比12.1%)，有350只周度下跌（占比86.42%)。7日涨幅前十名的个股分别是：壶化股份、金奥博、富邦股份、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、新和成、亚士创能、恒天海龙；7日跌幅前十名的个股分别是：永太科技、西陇科学、*ST明科、飞凯材料、北化股份、新开源、道恩股份、*ST澄星、元利科技、晨光新材。 表3：化工板块个股收盘价周度涨幅前十：壶化股份、金奥博等领涨 表4：化工板块个股收盘价周度跌幅前十：永太科技、西陇科学等领跌 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数5.43% 截至本周五（01月21日），上证综指收于3,522.57点，较上周五（01月14日）的3,521.26点上涨0.04%；沪深300指数报4,779.31点，较上周五上涨1.11%；化工行业指数报4,627.29点，较上周五下跌4.32%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,345点，较上周五上涨0.32%。本周化工行业指数跑输沪深300指数5.43%。 本周化工板块的405只个股中，有49只周度上涨（占比12.1%)，有350只周度下跌（占比86.42%)。7日涨幅前十名的个股分别是：壶化股份、金奥博、富邦股份、上海家化、河化股份、南风化工、*ST双环、新和成、亚士创能、恒天海龙；7日跌幅前十名的个股分别是：永太科技、西陇科学、*ST明科、飞凯材料、北化股份、新开源、道恩股份、*ST澄星、元利科技、晨光新材。 近7日我们跟踪的233种化工产品中，有115种产品价格较上周上涨，有47种下跌。7日涨幅前十名的产品是：泛酸钙、盐酸、辛醇、丙烯酸丁酯、DOTP、DINP、丙烯酸、DOP、正丁醇、丙烯酸异辛酯；7日跌幅前十名的产品是：天然气期货、液氯、二氯甲烷、草甘膦、乙烯、二甲醚、磷酸、硫酸、氨纶40D、叶酸。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有36种价差较上周上涨，有28种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丁二烯-丁烷”、“丁二烯-石脑油”、“POY-0.34×MEG-0.86×PTA”、“丙烯-1.2×丙烷”、“FDY-MEG×0.34-PTA×0.86”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“PTA-0.655×PX”、“乙烯-石脑油”、“尿素-1.5×无烟煤”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数5.43% 图2：本周CCPI报5345点，较上周五上涨0.32% 2.2、本周行业观点：“稳增长”组合拳频出，重视低估值与成长兼备的化工子行业龙头 “稳增长”组合拳频出提振信心，化工各相关细分行业蓄势待发。2021年12月8日至10日的中央经济工作会议对2022年提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。自此，定下了2022年全年经济“稳增长”的政策基调。同时，会议还指出：“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。”也就是说，2022政策发力方向就是扩大需求、防止供给冲击和增强投资信心。围绕这几个方面近期国家各项“稳增长”政策不断出台： 货币政策：央行2021年12月15日下调了金融机构存款准备金率0.5个百分点； 2021年12月20日下调了1年期LPR5个BP；2022年1月17日下调MLF和公开市场逆回购中标利率10个BP；2022年1月20日下调1年期LPR10个基点，为连续两个月下降，下调5年期LPR5个基点，结束了连续20个月的“按兵不动”。同时，2022年1月18日央行副行长刘国强表示，“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方”，未来货币政策仍有望继续宽松，及时回应市场关切，为经济下行压力下的实体经济注入较为充足的流动性。 财政政策：2021年12月16日，财政部向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并明确了2022年专项债重点用于交通基础设施、能源、冷链物流基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等9个大的方向，预计将在2022年初即开始发行。2022年1月18日国家发改委国民经济综合司司长袁达表示“适当超前开展基础设施投资，加快推进‘十四五’规划102项重大工程项目实施”，相关基建投资有望加码。 其他政策：2021年12月31日，财政部、工信部、科技部和发改委发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策通知》，提出2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。2022年1月17日，发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，提出从节日、乡村、冰雪等10个方面促进消费，尤其强调了促进住房消费健康发展，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。2022年1月17日，证监会提出以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革，突出“稳增长”，不断提升服务经济高质量发展能力。2022年1月18日，工信部党组书记、部长肖亚庆指出：“要落实碳达峰碳中和目标，编制汽车产业绿色发展路线图，尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策，完善积分管理要求，稳定市场预期。 根据近期国家各部委密集下发的各类“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。 表5：“稳增长”组合拳频出 2.2.1、纯碱库存继续下降，建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源 本周（1月17日-1月21日）国内纯碱库存继续去化。根据百川盈孚数据，轻质纯碱企业报盘涨幅在75-100元/吨不等，重质纯碱市场价格无变化，部分企业暂不报价，实行一单一议。据百川盈孚数据，截至1月21日，轻质纯碱市场均价为2,175元/吨，重质纯碱市场均价为2,439元/吨。 需求方面，本周国内纯碱需求面略有增加。2022年以来，平板玻璃，企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳。根据卓创资讯数据，截至1月20日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174975吨，较上周减少250吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，2月份组件厂家排产较1月份有明显提升，加之近期组件厂家节前适量备货，光伏玻璃交投情况良好，部分厂家库存降幅明显。我们认为，当前随时硅料价格下降，光伏产业链成本压力已大大缓解，2022年光伏装机有望超预期，带动纯碱需求大幅增长。 供给端，本周行业开工率基本持平，库存继续下降。根据百川盈孚数据，目前国内纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2,579万吨，整体行业开工率为75.50%。本周重庆和友实业装置逐渐恢复开工，河南中源化学二期装置停车，其他企业基本装置延续前期状态，故本周整体纯碱市场供应面小幅增加。据百川盈孚数据，截至1月20日，纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周降低7.92%，已连续三周去库。 综合来看，尽管当前纯碱现货价格延续弱势，但是工厂库存已经出现持续去化迹象。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。 图3：周内纯碱库存较上周降低7.92% 图4：周内轻质、重质纯碱价差基本稳定 图5：周内高端光伏玻璃价格稳定 2.2.2、化纤：本周涤纶长丝和粘胶短纤库存下降 根据Wind数据，截至1月20日，聚酯产业链江浙织机负荷率为41.06%，相比1月14日下降8.10pcts。据iFinD数据，截至1月21日，终端织造坯布库存为34.46天，较1月14日下降0.65天。根据Wind数据，