化工行业周报：稳增长及出口增长背景下，继续关注低估值与成长兼备的子行业龙头

本周行业观点一：稳增长及出口增长背景下，继续关注低估值+成长的龙头根据海关总署数据，2021年我国货物出口总值21.73万亿元，同比增长21.2%。 2021年，全球经济整体呈现复苏态势，世界银行、国际货币基金组织均预测世界经济增长5%以上，世界贸易组织预测全球货物贸易量增长10.8%。尽管当前全球疫情确诊人数呈现增长趋势，但疫情致死率也在持续降低，疫情常态化下，全球经济复苏韧性仍在，经济复苏趋势不可阻挡，我们相信未来中国化工产能仍将稳定供应全球。2022年经济平稳开局，经济向好发展的预期持续增强。在稳增长、出口持续增长、疫情常态化背景下，我们建议重点关注有望受益于纺服产业链复苏、低估值与成长属性兼备的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣，以及成长空间较大的天然碱龙头远兴能源。 本周行业观点二：纯碱库存连续两周下降，建议布局天然碱龙头远兴能源 本周（1月10日-1月14日）纯碱库存继续下降。据百川盈孚数据，截至1月14日，纯碱企业库存总量为150.3万吨，较上周降低6.61%，已连续两周去库。需求方面，2022年以来，平板玻璃，企业开工正常，并未出现大规模冷修的情况。 根据卓创资讯数据，截至1月13日，全国浮法玻璃日熔量共计175,225吨，较上周增加400吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，近期组件厂家节前适量备货，加之光伏玻璃厂家部分促销政策，光伏玻璃交投情况较前期有所好转。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源。 本周行业新闻：国内企业纷纷发力尼龙66赛道 【尼龙66行业】神马股份拟受让己二腈技术，奥升德拟建己二胺基地，国内尼龙66产能或大幅增长。根据化工在线，神马股份全资子公司艾迪安公司拟受让中平紫光持有的500t/a丁二烯直接氢氰化制备己二腈技术所有权。另外，奥升德宣布将在中国江苏省连云港市徐圩新区新建生产基地，生产己二胺和特种化学品近几年，以华峰化学、中国化学、神马股份等为代表的国内企业纷纷发力己二腈国产化赛道，我们预计未来尼龙66产能有望大幅增长，下游应用领域也将随着大幅拓宽，企业成长空间将进一步打开。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。 风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工股票行情：化工板块49.38%个股周度上涨 1.1、覆盖个股跟踪：新增覆盖个股远兴能源、苏博特，和邦生物、江苏索普发布业绩预告 表1：重点覆盖标的公司跟踪 表2：本周重要公司公告：阿科力、云天化等发布业绩预告 1.2、本周股票涨跌排行：雅本化学、西陇科学等领涨 本周（1月10日-14日）化工板块的405只个股中，有200只周度上涨（占比49.38%)，有196只周度下跌（占比48.4%)。7日涨幅前十名的个股分别是：雅本化学、西陇科学、飞凯材料、华软科技、德方纳米、澳洋健康、和邦生物、天奈科技、金瑞矿业、晨光新材；7日跌幅前十名的个股分别是：岳阳兴长、*ST澄星、藏格控股、ST红太阳、泰山石油、三棵树、聚合顺、森麒麟、晨化股份、科思股份。 表3：化工板块个股收盘价周度涨幅前十：雅本化学、西陇科学等领涨 表4：化工板块个股收盘价周度跌幅前十：岳阳兴长、*ST澄星等领跌 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.93% 截至本周五（01月14日），上证综指收于3,521.26点，较上周五（01月07日）的3,579.54点下跌1.63%；沪深300指数报4,726.73点，较上周五下跌1.98%；化工行业指数报4,836.19点，较上周五下跌0.05%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5,328点，较上周五上涨1.87%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.93%。 本周化工板块的405只个股中，有200只周度上涨（占比49.38%)，有196只周度下跌（占比48.4%)。7日涨幅前十名的个股分别是：雅本化学、西陇科学、飞凯材料、华软科技、德方纳米、澳洋健康、和邦生物、天奈科技、金瑞矿业、晨光新材； 7日跌幅前十名的个股分别是：岳阳兴长、*ST澄星、藏格控股、ST红太阳、泰山石油、三棵树、聚合顺、森麒麟、晨化股份、科思股份。 近7日我们跟踪的233种化工产品中，有100种产品价格较上周上涨，有88种下跌。7日涨幅前十名的产品是：异丁醇、正丁醇、双酚A、苯酚、DBP、三氯甲烷、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、环氧氯丙烷、丁酮；7日跌幅前十名的产品是：丙烯腈、丁二烯、黄磷、维生素B12、四氯乙烯、腈纶短纤、吡虫啉、二氯甲烷、硫铁矿、硫酸。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有32种价差较上周上涨，有35种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“棉浆粕-1.34×棉短绒”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸”、“有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅”；7日跌幅前五名的价差是：“丁二烯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.93% 图2：本周CCPI报5,328点，较上周五上涨1.87% 2.2、本周行业观点：稳增长及出口增长背景下，继续关注低估值与成长兼备的子行业龙头 2021年我国出口总值继续增长。根据海关总署数据，2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿人民币，比2020年增长21.4%。其中，出口21.73万亿元，增长21.2%；进口17.37万亿元，增长21.5%。以美元计价，2021年我国进出口规模达到了6.05万亿美元，首次突破6万亿美元关口，进出口规模再上新台阶。2021年，全球经济整体呈现复苏态势，世界银行、国际货币基金组织均预测世界经济增长5%以上，世界贸易组织预测全球货物贸易量增长10.8%。尽管当前全球疫情确诊人数呈现增长趋势，但疫情致死率也在持续降低，疫情常态化下，全球经济复苏韧性仍在，经济复苏趋势不可阻挡，我们相信未来中国化工产能仍将稳定供应全球。2021年12月8日至10日的中央经济工作会议对2022年提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。2022年经济平稳开局，经济向好发展的预期持续增强。在稳增长、出口持续增长、疫情常态化背景下，我们建议重点关注有望受益于纺服产业链复苏、低估值与成长属性兼备的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣，以及成长空间较大的天然碱龙头远兴能源。 图3：2021年12月，国内出口总值同比增长 图4：2021年12月，美国服装销售同比增长 图5：2021年12月，国内服装出口同比增长 图6：2021年以来，全球新冠死亡率维持在较低水平 2.2.1、纯碱库存继续下降，建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源 本周（1月10日-1月14日）国内纯碱库存继续去化。根据百川盈孚数据，轻质纯碱企业报盘跌幅在0-50元/吨不等，重质纯碱市场价格下调0-100元/吨，部分企业暂不报价，实行一单一议。据百川盈孚数据，截至1月14日，轻质纯碱市场均价为2,156元/吨，重质纯碱市场均价为2,439元/吨。 需求方面，本周国内纯碱需求面略有增加。2022年以来，平板玻璃，企业开工正常，并未出现大规模冷修的情况。根据卓创资讯数据，截至1月13日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计175,225吨，较上周增加400吨/日，平板玻璃对重碱的需求较2020年同期有所增加。光伏玻璃方面，近期组件厂家节前适量备货，加之光伏玻璃厂家部分促销政策，光伏玻璃交投情况较前期有所好转。我们认为，当前随时硅料价格下降，光伏产业链成本压力已大大缓解，2022年光伏装机有望超预期，带动纯碱需求大幅增长。 供给端，本周行业开工率基本持平，库存继续下降。根据百川盈孚数据，目前国内纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2,537万吨，整体行业开工率为74.26%。本周重庆和友实业、河南中源化学二期装置停车，检修企业以销售库存为主，其他企业基本装置延续前期状态，故本周整体纯碱市场供应面稍有减少。据百川盈孚数据，截至1月14日，纯碱企业库存总量为150.3万吨，较上周降低6.61%，已连续两周去库。 综合来看，尽管当前纯碱现货价格延续弱势，但是工厂库存已经出现持续去化迹象。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。 图7：周内纯碱库存较上周降低6.61% 图8：周内轻质、重质纯碱价差基本稳定 图9：周内高端光伏玻璃价格下滑 2.2.2、化纤：本周涤纶长丝和粘胶短纤库存下降 根据Wind数据，截至1月13日，聚酯产业链江浙织机负荷率为49.16%，相比1月5日下降11.59pcts。据iFinD数据，截至1月14日，终端织造坯布库存为34.46天，较1月7日下降0.65天。根据Wind数据，2021年12月，美国服装及服装配饰店销售额为416.76亿美元，同比增加29.28%，较2019年同期增长18.54%，自疫情以来连续10个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需的复苏，化纤行业在2022年依旧乐观。在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、华峰化学、恒力石化。 图10：临近春节，本周织机开工率下降 图11：本周终端织造坯布库存小幅下降 涤纶长丝：本周（1月10日-1月14日）成本端强势运行，涤纶长丝价格上涨。 根据百川盈孚数据，本周涤纶长丝市场价格上涨，截至1月13日，POY150D产品市场主流商谈价格7,650元/吨，较上周同期价格上涨425元/吨；FDY150D产品市场主流价格为7,850元/吨，较上周同期价格上涨375元/吨；DTY150D产品市场主流价格为9,175元/吨，较上周同期价格上涨了425元/吨。成本端，本周PTA市场价格在相对高位横盘震荡，国内乙二醇市场价格也维持高位震荡，我们测算1月14日POY价差为1,122元/吨，较2022年1月7日大幅上涨17.6元/吨。根据Wind数据，截至1月13日，涤纶长丝POY库存天数为14天，较1月7日减少2.5天；DTY库存天数为20.5天，较1月7日减少0.5天；FDY库存天数为18.5天，较1月7日减少1天。当前处于行业淡季，且临近春节，但是得益于原油价格持续升温带动市场上行，下游买涨情绪提振，场内成交气氛升温、产销放量，去库明显。我们预计春节前长丝价格或将保持平稳向好运行。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。 图12：周内涤纶长丝POY价差扩大 图13：周内涤纶长丝POY库存继续下滑 粘胶短纤：本周（1月10日-1月14日）粘胶短纤价差继续扩大。根据百川盈孚数据，本周国内粘胶短纤周均价为12,614元/吨承兑，较上周均价上涨2.20%；截至1月13日，粘胶短纤市场价格为12,700元/吨承兑，较1月6日价格上涨1.60%。 供应端，本周某大厂前期停车装置近期重启投料，目前仍有安徽、河北、四川部分粘胶短纤厂家装置仍停车