盈利持续高企，一体化+新一代锂盐巩固竞争优势

天赐材料发布2021年业绩预告，预计公司2021年归属于上市公司股东的净利润变动区间为21亿元至23亿元，主要原因为：全球新能源汽车行业及下游客户需求强劲增长，公司锂离子电池材料电解液产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司借助行业发展机会，产能加速投放，在纵向一体化战略下竞争优势凸显，公司产品原材料自产率不断提升，整体盈利能力明显提高。公司持续扩张产能，一体化进程加速，积极布局上游锂盐、新型锂盐以及添加剂产品产能，达到稳定原材料供应，降低生产成本，提高盈利水平的目标。我们调整公司2021年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.3/47.2/54.2亿元，对应EPS分别为2.32/4.92/5.64元，对应2021-2023年PE分别为41/19/17倍。考虑公司为全球电解液龙头，在关键添加剂六氟磷酸锂产能持续释放并且自供，公司业绩有望大幅提升。考虑可比公司估值，我们给予公司2022年40倍PE，对应目标价196.8元，维持“强推”评级。