全市场估值与行业比较观察：关注防御板块估值修复 继续布局高端科技赛道

本文主要分析了自2008年以来我国各轮降息周期中，不同行业板块的表现情况。研究发现，防御性板块如食品饮料、农林牧渔、休闲服务等在大部分降息周期中表现较好，而主题概念板块如电子、传媒等则在某些周期中表现突出。此外，房地产产业链及其带动的家用电器产业链、公用事业和休闲服务行业在2015年和2020年降息周期中也表现较好。而本轮降息周期中，电气设备、有色、国防军工、汽车板块下跌较大，建筑材料、建筑装饰等逆周期板块表现较好，传媒、房地产等低估值板块也开始估值修复。从风险溢价角度看，半导体、医药生物、国防军工等板块的风险溢价较高，而化工、钢铁、有色金属等周期板块的风险溢价依然保持较高配置价值。大小盘轮动方面，中盘持续表现出强于大盘趋势，小盘继续全面强于大盘趋势。从股息率角度看，万得全A股息率和十年期国债收益率-万得全A股息率距离警戒值越来越远。建议投资者关注防御性板块和逆周期板块的投资机会。