过往与未来：中美政策分化下的资产表现

中美政策分化下，资产表现如何？本报告从经济周期错位、中美政策分化、过往中美政策分化对资产表现的影响三个方面进行了分析。经济周期错位使得中美货币政策方向相反，中国货币政策将持续加力宽松，而美国通胀压力增大，美联储加息预期升温。过往中美政策分化中，A股在宽松环境和改革牛预期催化下迎来牛市，美股在减税政策刺激和美债快速攀升下前高后低。预计本轮政策分化中，一季度美债利率持续上行，美股承压，美元指数走强；二季度后，美债利率回落，美股企稳反弹，美元转弱。中国10年国债利率在宽信用见效前将在2.6%附近徘徊，A股回调后逐步企稳，人民币汇率面临贬值压力。