宏观研究：LPR报价下调将带动信贷放量，宽信用进程有望加速

东方金诚宏观研究认为，1月LPR报价下调将带动信贷放量，宽信用进程有望加速。其中，1年期LPR报价下调10个基点，5年期LPR报价下调5个基点。本次LPR报价调整没有悬念，关键在于5年期LPR报价的下调幅度。市场对1年期LPR报价跟进下调10个基点有充分预期，关键在于5年期LPR报价是否会下调10个基点存在争议。1月20日LPR报价结果显示，5年期LPR报价仅下调5个基点，延续了此前两次“打5折”的下调幅度。这主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正在着手推进包括房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施，无意通过大幅下调居民房贷利率的方式，释放房地产调控政策大转向的信号。展望未来，考虑到1月降息很可能不是本次货币宽松的终点，房地产调控政策也会继续向促进楼市止跌回稳方向调整，5年期LPR报价还有下调空间；而且在未来LPR报价下调过程中，5年期与1年期LPR报价有望实现相同幅度下调。本次1年期LPR报价下调，将带动企业贷款利率边际下行，贷款增速有望“由降转升”，其中1月信贷“开门红”特征会更加明显。