2022年1月LPR报价利率下调点评：宽信用不至，宽货币不止

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.60%。与上个月相比，1年期LPR报价下调10BP，5年期LPR下调5BP。宽信用不至，宽货币不止。本轮稳增长面临着“需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力”。以2021年下半年为例，企业中长期贷款及个人住房贷款的同比少增是拖累新增贷款的重要部分，而这部分贷款需求往往跟预期相关。而货币政策在扭转预期上有着不可替代的作用，因此我们判断后续宽货币政策可期。对于市场讨论较多的人民银行的政策空间问题，我们已在多份报告中指出，美联储紧缩阶段，中国货币宽松的最大风险（之一）是人民币汇率承受较大的贬值压力。2022年，我们需要担心的并不是人民币汇率贬值、而是过度升值。如果1月经济数据表现不佳，连续降息可期。