基金经理研究报告：东方基金-李瑞 精耕新能源和高端制造领域，捕捉优质成长公司

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： ◼ 基金经理：东方基金李瑞拥有10年以上从业经历，4年以上投资经理经验。其研究员时期主要研究领域覆盖电力设备新能源板块，包括电力、光伏、高端制造、新能源汽车等领域，有着丰富且深入的新能源相关产业链研究功底。 李瑞在管及过往任职公募基金产品共有4只，目前在管1只基金产品为东方新能源汽车主题，基金规模为201.37亿。李瑞管理过的四只产品任职期间均取得正收益。 ◼ 基金产品业绩：代表产品东方新能源汽车主题基金由东方增长中小盘转型而来，转型日为2018年6月21日，自2017年12月15日起由李瑞管理至今，是一只偏股混合型基金。基金长期超额收益突出，截至2021年11月底，基金转型以来的回报为268.26%。基金获取超额回报能力较强，业绩持续战胜基准和新能源车主题基金。2019年以来东方新能源汽车的选股超额收益能力较好，正超额收益绝对值显著高于负超额收益的绝对值。此外，基金具有较高的风险收益交换效率和盈利概率。 ◼ 基金持仓风格分析：从组合配置来看，基金长期保持了对市场的充分参与，从中观产业出发，尊重产业趋势。围绕新能源车上中下游产业链，依据景气度判断对细分行业进行了不同比例的配置。个股选择方面，李瑞在尊重产业趋势的同时，也重视选择优质公司。从持仓结果来看，产品集中度适中，成长风格显著。东方新能源汽车重仓股以成长龙头股为主。 分析师：高云鹏 电话：021-53686112 邮箱: gaoyunpeng@shzq.com 执业证书编号：S0870513120002 研究助理：夏天阳 电话：021-53686106 邮箱:xiatianyang@shzq.com 执业证书编号：S0870120070007 研究助理：汪璐 电话：021-53686120 邮箱:wanglu@shzq.com 执业证书编号：S0870121050005 日期：2022年1月7日 基金经理研究报告：东方基金-李瑞 精耕新能源和高端制造领域，捕捉优质成长公司 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 过去两年，新能源相关主题备受关注，二级市场整个板块迎来爆发式增长。东方基金基金经理李瑞作为该领域的资深研究者，在2018年凭借敏锐的嗅觉、长期的产业视角和深入的研究，前瞻新趋势，转型新能源，提前做出布局，将当时管理的东方增长中小盘转型为东方新能源汽车，锚定了新能源汽车这一主题，也坚定了自己在新能源智能汽车领域的精耕之路。 一、 基金经理分析 李瑞，中国人民大学金融学硕士，本科数理统计专业，是一名从业超10年、管理过多只产品的新生代基金经理。李瑞具备实业与金融业复合背景，曾有三年通信公司工作经验。2011年起加入东方基金，负责电力设备新能源板块的研究，曾做4年研究员、2年基金经理助理，期间研究过风电、光伏、高端制造、新能源汽车等诸多领域，现任东方基金权益投资部总经理、投资决策委员会委员、科技制造组组长。 1、基金经理基本情况 姓名 李瑞 学历 硕士 从业年限 10年+ 投资年限 4年+ 现管理基金总规模 201.37亿元 个人经历 ⚫ 中国人民大学金融硕士，东方基金权益投资部总经理、投资决策委员会委员、科技制造组组长。 ⚫ 于2011年7月加入东方基金管理有限责任公司，曾任4年研究员，入职期间研究过风电、光伏、高端制造、新能源汽车等领域。其本身也有产业背景，曾于通讯公司任职。自2017年12月开始担任基金经理，主要擅长投资新能源及新能源车板块。 ⚫ 李瑞有3年产业经历，超过10年的投研经验，其基金管理经验超过4年。择股逻辑可概括为：尊重产业趋势，选择优势公司。 管理基金 东方新能源汽车主题、东方汽车产业趋势(拟)、东方高端制造混合(拟) 获奖情况 2021年获得英华奖“三年期股票投资最佳基金经理” 2、管理产品及业绩 李瑞在管及过往任职公募基金产品共有4只1，目前在管1只基金产品为东方新能源汽车主题，基金规模为201.37亿。该基金是李瑞管理时间最长的一只基金，是其代表性基金产品，管理时间超过4年。 李瑞管理过的四只产品任职期间均取得正收益：任职年化收益最高的为东方新能源汽车主题基金，任职年化回报37.05%；东方惠新A、东方新策略A和东方成长回报的任职年化回报也都超过了12%。其中，东方成长回报、东方新策略以及东方惠新股票仓位相对较低。2021年以来， 1 按所管理的产品组合主代码数量统计。 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 李瑞卸任了上述三只绝对收益思路的产品，而是将更多的精力专注于能力圈的研究及扩展，精耕新能源和高端制造领域，通过捕捉优质成长企业，希望能为投资人获取更精准、更长期的阿尔法收益。 表1：李瑞在管及过往管理基金 管理公司 代码 产品名称 投资类型 任职日期 离任日期 任职回报 年化回报 回报排名 规模（亿元） 东方基金 400015 东方新能源汽车主题 偏股混合基金 2017/12/15 -- 248.81% 37.05% 10/493 201.37 400020 东方成长回报 灵活配置混合基金 2018/7/2 2021/8/11 45.32% 12.75% 522/561 4.12 001318 东方新策略A 灵活配置混合基金 2018/9/20 2021/8/11 45.37% 13.79% 1293/1814 5.97 001198 东方惠新A 灵活配置混合基金 2020/5/11 2021/8/11 23.17% 18.07% 1365/1965 0.08 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：在管产品数据截至2021年11月30日，过往产品数据截至离任日期；文中所有排名均为WIND二级分类排名（精确到灵活配置型、普通股票型、偏股混合型，下同） 注：以上统计基金数据为主代码。 李瑞管理过的基金综合年化收益率大幅跑赢基准。上海证券根据李瑞所管理的产品，规模加权拟合形成李瑞基金经理业绩指数，数据显示，自其管理公募基金以来综合年化收益率达8.06%，大幅跑赢同期沪深300指数1.73%的年化收益率以及其自身业绩比较基准5.95%的年化收益率，如下图。 图1：李瑞基金经理指数图 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021年9月30日； 李瑞基金经理业绩指数计算：指数样本为基金经理管理的主动管理基金，基金业绩统计周期为该基金经理管理期间，加权方式为每季度末规模加权 00.511.522.53李瑞业绩比较基准沪深300 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 二、 代表产品业绩分析 1、代表产品基本情况 产品名称 东方新能源汽车主题（原东方增长中小盘） 成立时间 2011年12月28日 转型时间 2018年6月21日 基金管理人 东方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国邮政储蓄银行股份有限公司 基金类别 混合型基金、偏股混合型基金 运作方式 契约型开放式 基金经理 李瑞 投资目标 该基金为混合型基金，在严格控制风险前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的投资收益。 投资比例 该基金股票资产占基金资产的60%－95%，投资于新能源汽车主题相关的行业及上市公司的证券资产占非现金基金资产的比例不低于80%。 业绩比较基准 中证新能源汽车指数收益率×80%＋银行活期存款利率×20% 风险等级 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心 2、代表产品业绩表现 东方新能源汽车主题基金历经牛熊，各期限区间均获取了优秀的业绩回报。基金成立于2011年12月28日，2018年6月21日由东方增长中小盘转型为东方新能源汽车主题基金。截至2021年11月底，基金转型以来的回报为268.26%，同期业绩比较基准收益率为183.33%，同期沪深300收益率为32.91%。自李瑞2017年12月15日任职以来，基金净值表现震荡上行，与业绩比较基准逐步拉开差距，尤其在2020年新能源行业呈现上涨行情时，李瑞准确地把握住了高景气的新能源赛道，获取了38.70%的超额收益。从相对排名来看，东方新能源汽车主题近一年收益率排名同类偏股混合型基金前0.49%（7/1427），近三年排名前1.29%（8/618），不同时间区间内产品回报均表现优秀。 表2：东方新能源汽车主题业绩情况 代码 产品名称 基金经理 任职日期 近一年排名 近三年排名 400015 东方新能源汽车主题 李瑞 2017-12-15 7/1427 8/618 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期：2021年11月30日 基金获取超额回报能力较强，基金业绩持续战胜基准和新能源车主题基金。东方新能源汽车主题基金2020年以116.30%的收益率在9只有 基金经理报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 完整业绩的新能源汽车主题基金2中排名首位；2021年以52.14%的收益率在14只有完整业绩的新能源汽车主题基金中位列第三。 图2：东方新能源汽车业绩表现 数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心；截止日期： 2021年11月30日 注：业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果；红框内为李瑞管理期间业绩。 从季度收益率来看，东方新能源汽车主题在李瑞任职期间的16个完整季度中有8个季度超越同类平均；有7个季度表现排名同类前1/3。 表3：李瑞任职东方新能源汽车以来季度业绩表现 2018/1/1 2018/4/1 2018/7/1 2018/10/1 2019/1/1 2019/4/1 2019/7/1 2019/10/1 2018/3/31 2018/6/30 2018/9/30 2018/12/31 2019/3/31 2019/6/30 2019/9/30 2019/12/31 区间涨跌 3.21 -8.24 -14.44 -9.77 13.75 -8.55 1.20 21.04 同类平均 -1.42 -6.59 -6.58 -10.40 25.97 -1.55 7.07 9.52 同类排名 70/501 329/544 542/561 230/598 595/636 664/696 660/774 14/816 2020/1/1 2020/4/1 2020/7/1 2020/10/1 2021/1/1 2