周度经济观察：如何理解经济数据和货币政策的超预期

2021年四季度国内GDP单季实际同比4%，两年复合实际同比5.2%，较三季度回升0.3个百分点；单季名义同比9.4%，两年复合名义同比8.2%，较三季度回升0.6个百分点，经济出现小幅回暖。从两年复合增速来看，建筑业的减速导致第二产业实际增速小幅下滑0.2个百分点；而四季度疫情形势总体较三季度出现缓和，进而推动第三产业增速大幅回升0.7个百分点，对经济形成主要支撑。合并而言，2021年四季度经济的回暖主要源于服务业的大幅走强，考虑到去年底以来国内疫情形势再次恶化，服务业这一恢复的持续性存疑，叠加房地产实物量数据的持续下滑，预计今年一季度经济仍然存在不小的下行压力。