宏观动态跟踪报告：降息五问

2022年1月17日，央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。平安观点认为，本次降息的时点相比于市场预期而言有所提前，力度也比市场普遍预期的5bp更大。原因有四：一是，打提前量，避免中美货币政策的“正面交锋”。二是，配合地方债发行，缓解对短期流动性的冲击。三是，贷款需求疲弱问题凸显。四是，通胀不再是紧约束。预计1月20日（周四）的1年期LPR报价将跟随MLF下调10bp，5年期LPR报价也有望下调5bp-10bp。预计后续货币政策工具将包括继续使用再贷款、再贴现政策，推进存款利率市场化改革，下调存款准备金率1~1.5个百分点，以及可能的政策利率再次调低。预计资本市场将进入低赔率的“鱼尾行情”，股票市场“春季躁动”行情的到来。