全年业绩同比大增，三大基地建设顺利推进

投资要点 事件：公司发布]2021年年报预告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为240亿元到252亿元，同比增长139%到151%。2021年四季度归母净利润为44.58-56.58亿元，同比-4.99%至+20.59%，环比-25.84%至-5.87%。 四季度BC与MDI装置检修影响产量释放，MDI价格环比有所下行：BC子公司30万吨MDI装置于2021年8月中旬开始检修，10月20日检修完成；宁波基地一期40万吨MDI装置于11月27日开始停产检修，预计检修45天左右，二期80万吨MDI装置于12月11日开始停产检修，预计检修45天左右；共计150万吨的装置检修为公司产能释放带来一定压力。11月国内聚合MDI与纯MDI表观消费量环比双下滑（qoq-4.7%/-4.4%），观下游应用领域，11月冰箱与冷柜产量环比提升但冰箱出口连续两个月环比下滑，2021年四季度，华东地区纯MDI均价21977元/吨（yoy-20.4%/qoq-1.8%），聚合MDI（华北PM200）均价20415元/吨（yoy+0.1%/qoq+0.4%）。2022年1月，公司中国地区聚合MDI市场挂牌价21500元/吨，环比不变；纯MDI挂牌价22500元/吨，环比下调1300元/吨，淡季价格有所回调。 烟台基地聚醚多元醇再次扩建，与海尔签署战略合作协议，上下游同步发力稳固产业链：目前烟台基地共有30（25+5）万吨+19.5万吨聚醚多元醇产能，30.5万吨（22.5+8两套装置）正在建设过程中，公司近期发布环评公示，将于烟台基地新建一套85万吨聚醚多元醇装置，建成后烟台基地聚醚多元醇产能达165万吨，为满足聚醚生产需求，公司另建设40万吨POCHP法环氧丙烷，建成后烟台基地PO产能达94万吨。公司于2021年12月底与海尔签署战略合作协议，在长期合作历史的技术上，本次协议的签署围绕全球业务布局、联合创新、工业互联、低碳环保等领域将公司与海尔的合作关系推向了新的高度。 眉山、福建园区布局持续完善：继1万吨正极材料之后，眉山基地5万吨磷酸铁(锂)环评公示，继续加码新能源相关布局，该项目已于1月14日举行开工仪式；福建基地40万吨MDI装置设备安装进行中，三地建设稳步推进中。 盈利预测与投资建议。公司多业务并举，未来有望持续高增长，预计2021-2023年EPS为7.95/8.35/8.71元，对应PE分别为12/11/11X，维持“买入”评级。 风险提示：MDI、石化产品等主营产品价格大规模下滑、下游需求不及预期等。 指标/年度