消费者服务周报：国家发改委出台促消费举措，建议关注线下消费复苏主线

国家发改委新通知利好消费及旅游发展，中国中免期待新年高速增长 国家发改委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，十项工作举措有助于在疫防控常态化背景下稳定消费推动市场秩序稳定，引导大型商贸流通企业及电商品牌向农村拓展，以满足农村居民便利消费及就近消费需求。工作举措第五项“大力提升文旅休闲服务供给”，推动旅游景区行业的疫情常态化下的向好发展。中国中免披露2021年年度业绩预增公告，公司业绩预增54%-66%，但Q4单季度相较去年同期下降46-69%。我们认为，1）2021年四季度或存在多项费用摊销，对单季度净利润造成影响。2）海南免税市场四季度发展稳定，中免四季度营收体量符合预期。3）“十四五”国内贸易发展规划出台，免税行业利好，中免有望加速发展。 疫情跟踪专题：国内疫情呈多点散发，总体防控体制依然有效 上海新增一处中风险地区，呼吁群众抓紧接种加强针：13日上海市新增2例新冠肺炎本土确诊病例、新增3例本土无症状感染者，上海卫健委主任邬惊雷呼吁市民抓紧接种新冠病毒疫苗。西安疫情局势好转，陕西疫情开始扫尾。截至1月15日，西安市连续第五天新增本土确诊病例数为个位数，且连续6天社会面病例零发生，集中隔离人员目前在定点医疗机构隔离治疗。动态清零政策保障国内防疫大局稳定：国家卫健委疾控局贺青华表示“奥密克戎变异株不影响我国现有核酸检测试剂的敏感性和特异性，我国’外防输入，内防反弹’总策略和’动态清零’总方针，对奥密克戎变异株仍然有效。”我们认为，随着后续疫苗接种率、国产特效药审批落地以及口服特效药研究的推进，居民消费意愿对零星疫情扰动将逐渐脱敏，22年消费预期有望修复；此外，在经济内循环的大环境下，长期来看消费需求将得到提振。 看好预制菜行业长期发展空间 本周预制菜市场热度较高，根据艾瑞咨询数据，中国预制菜2017年市场规模约为1000亿元，到2020年已达到2600亿元，CAGR约为37.5%。预制菜产业的发展，既有农产业发展到一定程度的内在需求，也有社会公众对于防疫生活应对的迫切需求，还有都市人快节奏与宅经济的深层次渴求。随着国内餐饮市场中外卖业务、团餐业务的不断发展，未来预制菜的市场渗透率预计将持续提高。艾瑞咨询预测2021年我国预制菜市场规模达3459亿元/YoY+18.1%，未来6-7年或超万亿元。 本周观点 疫情反复给旅游板块带来短期压力，不改长期震荡复苏格局。建议关注行业格局稳定，中期复苏逻辑清晰酒店板块（锦江酒店、君庭酒店、首旅酒店），抗周期属性板块（科锐国际），龙头壁垒突出的免税板块（中国中免）和景区板块（宋城演艺、天目湖）。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服行业周观察：局部疫情多点散发，多地收紧防控政策 1.1疫情跟踪专题：国外疫情大幅反弹，国内疫情呈多点散发 1.1.1奥密克戎危害不容小觑，国外疫情尚未好转，国内疫情病例集中 全球疫情局势动荡：美国约翰斯·霍普金斯大学16日发布的新冠疫情最新统计数据显示，截至北京时间16日11时21分，全球累计新冠确诊病例达325,732,532例，累计死亡5,534,786例。数据显示，美国是截至目前累计确诊和死亡病例最多的国家，累计确诊病例65,402,606例，累计死亡849,994例。累计确诊病例较多的国家还有印度、巴西、英国、法国、俄罗斯和土耳其等，累计死亡病例较多的国家还有巴西、印度、俄罗斯、墨西哥、秘鲁和英国等。 境内疫情较为集中：1月15日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例119例。其中境外输入病例54例（上海24例，广东14例，四川6例，云南3例，辽宁2例，广西2例，北京1例，天津1例，福建1例），含6例由无症状感染者转为确诊病例（辽宁2例，四川2例，广东1例，云南1例）；本土病例65例（天津33例，其中津南区32例、西青区1例；河南29例，其中安阳市15例、许昌市7例、郑州市7例；北京1例，在海淀区；广东1例，在珠海市；陕西1例，在西安市），含6例由无症状感染者转为确诊病例（均在天津）。无新增死亡病例。新增疑似病例9例，均为境外输入病例（均在上海）。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/01/15-2022/01/15） 世卫指出新冠可能演变为地方性流行疾病，奥密克戎危害不容小觑。当地时间1月12日，世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫表示，毫无疑问新冠肺炎将逐渐变为地方性流行病，但现在还处于新冠肺炎大流行中。玛丽亚·范·科霍夫同时强调，新冠病毒仍在演变，未来可能出现新的变异病毒，所以新冠肺炎不会像流感那样可预测。随着近日变异新冠病毒奥密克戎毒株扩大传播，玛丽亚·范·科霍夫在当天早些时候接受采访时表示，即使确实有一些信息表明奥密克戎导致的疾病不如德尔塔严重，但它不是一种轻度疾病。同时，世卫表示，新冠变异病毒奥密克戎毒株依然危险，尤其对那些未接种新冠疫苗的人群而言。 非洲第四轮新冠疫情趋缓，但疫苗接种率仍处低位。世界卫生组织非洲区域办事处1月13日发布公报说，非洲第四轮新冠疫情趋缓，但非洲的新冠疫苗接种率依然很低，各国应加快疫苗接种工作。公报说，在截至1月9日的一周，非洲新增确诊病例数趋于稳定，南部非洲地区一周新增病例数较上一周下降14%。在最先报告奥密克戎毒株感染病例的南非，新增病例数比上周下降了9%，东非和中非地区新增病例数也有所下降。但西部非洲和北部非洲地区新增病例数量仍有所增加，其中北部非洲地区较上一周增加了121%。 奥密克戎成为多国新增病例主要来源。菲律宾卫生部部长杜凯1月10日表示，根据卫生部最新的基因测序数据，奥密克戎变异毒株已超过德尔塔毒株，成为目前在菲律宾传播的主要新冠病毒毒株。当地时间1月11日，俄罗斯莫斯科市市长索比亚宁表示，虽然在新年长假期间莫斯科的新冠疫情状况平稳，但是在莫斯科已经发现相当多的新冠变异病毒奥密克戎毒株感染病例，且感染病例比例在逐步增长。日本东京都知事小池百合子1月12日表示，东京都内新增新冠肺炎患者超过九成疑似感染奥密克戎毒株。据东京都公布的消息，东京都12日新增新冠肺炎确诊病例2198例，这是自2021年9月4日以来，东京都单日新增新冠肺炎确诊病例数再次超过2000例。 1.1.2上海呼吁接种疫苗，西安疫情进入尾声 上海新增一处中风险地区，呼吁群众抓紧接种加强针。1月13日晚，上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会上通报称，上海市新增2例新冠肺炎本土确诊病例、新增3例本土无症状感染者，5例病例均与11日报告的境外输入无症状感染者相关联，处于同一传播链。新增5例感染者中，其中3名系静安区愚园路228号某奶茶店的服务人员。目前，上海已将确诊病例的工作地静安区静安寺街道愚园路228号列为中风险地区。同时，会上通报，上海目前已累计接种2350.37万人，约三分之一的人已经进行了加强针的接种。上海卫健委主任邬惊雷呼吁，没有接种疫苗的市民，只要符合要求，抓紧接种新冠病毒疫苗。已经完成全程接种，同时又满6个月的，也呼吁大家抓紧进行加强针的接种。 西安疫情局势好转，陕西疫情开始扫尾。1月15日，陕西新增一例病例，该病例位于西安市，这是西安市连续第五天新增本土确诊病例数为个位数，且连续6天社会面病例零发生，集中隔离人员目前在定点医疗机构隔离治疗。截止1月16日，碑林区柏树林街道、高新区五星街道、西咸新区沣东新城上林街道、西咸新区秦汉新城渭城街道四个地区近14天内无新增本地病例和聚集性疫情，由中风险地区调整为低风险地区，其他地区风险等级不变。 春运客流同比增长较为显著，叠加冬奥防控局势任务艰巨。预计2022年春运全国发送旅客11.8亿人次，日均2950万人次，较2021年同比增长35.6%，较2020年同比下降20.3%，较2019年，也就是疫情发生之前的春运，同比下降60.4%。总体看，今年春运将呈现“客流总量中低位运行、客流构成变化不大、节后出行相对集中、时空分布呈潮汐特征”等特点。2022年我国春运运输任务要比往年更加艰巨。据预测，今年铁路春运学生流、务工流、探亲流等基本出行需求仍将保持一定规模，客流量较2021年春运有较大增长。一方面，第24届冬季奥运会将于2月4日在北京拉开帷幕，而这届冬奥会又和我国的传统节日春节叠加在一起，所承载的艰巨运输任务可想而知；另一方面，近期以来我国部分地区开始出现确诊病例，国内中高风险区骤然增加不少，防疫形势任务进一步加大。在这样的形势下做好今年春运运输工作任务责任和意义重大。 1.2社服周观点：国家发改委新通知利好消费及旅游发展，中国中免期待新年高速增长 事件1：近日国家发展改革委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，通知提出十个方面的工作举措，一是因地制宜多措并举满足居民节日消费需求，二是打造线上节庆消费提质升级版，三是有效拓展县域乡村消费，四是乘势而上扩大居民冰雪消费，五是大力提升文旅休闲服务供给，六是进一步激发智慧零售新活力，七是积极发展绿色消费，八是促进住房消费健康发展，九是落实好中小微企业纾困政策，十是全力保障困难群众等群体基本生活消费。 事件点评：国家发改委员提出的十项工作举措有助于在疫防控常态化背景下稳定消费，推动市场秩序稳定情况下线上电商春节促销活动展开，并引导大型商贸流通企业及电商品牌向农村拓展以满足农村居民便利消费及就近消费需求。工作举措第五项“大力提升文旅休闲服务供给”，有利于旅游消费体验活动、旅游景区在线预订、无接触式服务、智能导游导览的展开，推动旅游景区行业的线上联动功能。 事件2：中国中免披露2021年年度业绩预增公告，公司公司2021年预计实现的归母净利润约为94-101亿元，相较上年同期（追溯调整前）的61亿元增加33-40亿元，同比增长约54%-66%；相较上年同期（追溯调整后）的61亿元增加33-40亿元，同比增长约54%-66%。 公司2021年预计实现的扣非归母净利润约为93-100亿元，相较上年同期（追溯调整前）的60亿元增加33-40亿元，同比增长约55%-67%；相较上年同期（追溯调整后）的60亿元增长人民币约33-40亿元，同比增长55%-67%。 拆分单季度，公司2021年Q4预计实现归母净利润9-16亿元，相较上年同期的29.76亿元下降46%-69%；Q4预计实现扣非归母净利润9-16亿元，相较上年同期的29.75亿元下降46%-69%。业绩或受相关费用影响承压。 事件点评：1）根据公司往年年报公告，中国中免会在四季度对存货跌价准备、奖金奖励费用及用户递延积分项目进行会计处理，因此我们认为公司单季度利润会受到上述费用计提影响。 此外，由于公司存货涉及海关查验及入库前防疫，存货跌价准备统计过程会相对较长，因此当前具体存货减值水平无法准确确认。 2）2021年全年海南省离岛免税销售表现良好，中国中免作为海南离岛免税销售主力，我们认为四季度离岛免税消费总量继续提升的背景下，中免四季度销售情况会符合预期。 3）《“十四五“国内贸易发展规划“指出各级政府及主管单位要积极培育新型消费，鼓励发展定制、体验、智能、时尚等消费发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色免税店，对中国中免来说是政策利好。 我们认为：当前中国中免无论是竞争格局，供应链优势还是经营模式都没有改变，所在赛道竞争格局未被破坏。疫情并未对盈利逻辑产生较大影响，客流回升将会对公司业绩形成有效推动。 2022年一季度旺季将至，中免长期价值不减。考虑到公司最新披露的业绩预增公告，我们对公司业绩预测进行了调整，我们预计2021年至2023年净利润分别为98亿、132亿、164亿，对应增速分别为60.36%、34.37%、23.77%，维持“推荐”评级。 事件3：近期陕西疫情逐步进入扫尾阶段，而北京、上海、天津、珠海等地又出现零星确诊病例，各地旅行限制政策出现分化，例如北京、上海、天津、福建、辽