非银金融行业周报：利好政策释放，板块估值抬升

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2019年01月21日 星期一 利好政策释放，板块估值抬升 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周沪深300上涨2.37%收3168.17，非银金融（申万）上涨2.44%，跑赢大盘0.06个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第6名。其中保险板块涨幅最大,上涨3.63%;其次是券商板块上涨1.59%;多元金融板块则上涨0.13%。个股方面，本周券商板块中中信建投涨幅最大，上涨9.68%；而保险板块中中国太保涨幅最大，上涨6.99%；多元金融板块中鲁信创投上涨15.92%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，体现了监管层呵护民营企业流动性的态度。具体包括：1）明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时，若累计回购期限已满或将满3年，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3年；2）放宽对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的多项限制，以新增交易方式缓解融入方流动性压力。对于回购期限，统计历史数据可知，近三年市场股票质押期限以 6-12月为主，其次是 1-6 月，两者合计占比大于 50%，因此放开3年期限限制影响可控。另外，监管层主要是针对偿还违约债务的相关股票质押业务进行松绑，所以影响相对温和。不过这足以体现出监管层化解股票质押风险，解决民营企业融资难的决心。对于券商板块而言，股票质押风险的逐渐化解不仅有助于减少对公司净资产的侵蚀，同时有助提升板块估值水平。在利好政策不断释放背景下，仍然推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周上市险企公布12月份保费数据，2018年1-12月，平安人寿/太保人寿/中国人寿/新华保险分别累计实现保费收入同比增长21.13%/15.73%/4.67%/11.89%，均较2018年1-11月累计增速有所改善，主要系2017年基数较低+年底冲击全年保费目标。而1-12月，中国平安/中国太保总保费同比增长18.94%/14.64%，主要受财险业务增速下滑拖累。另外，平安人寿12月单月实现新单同比增长38.04%，进而拉动1-12月新单合计同比增长2.24%，较1-11月增速明显提升。目前，在保费端方面，仍然面临开门红保费收入的不确定性。而投资端方面，目前10年期国债到期收益率已经临近3.0%关口，这对险资资产配置有一定考验。当然，这两方面的不确定性前期一直压制板块估值，目前中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险PEV水平分别为1.20/0.82/0.74/0.68倍，估值水平已经处于历史低位。后续随着利好股市政策的不断落地，险企的权益投资环境将有所改善，板块估值或将抬升，建议长期关注中国平安（601318）。 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 3.58 -0.28 -26.16 相对表现 0.30 9.02 -0.09 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 0.86 0.95 华泰证券 推荐 1.30 0.92 1.00 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2019/01/14-2019/01/18） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2019/01/14-2019/01/18） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至12/31） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至12/31） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至12/31） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至01/20） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指上涨1.65%收2596.01，深证成指上涨1.44%收7581.39，创业板指上涨0.63%收1269.5。沪深300上涨2.37%收3168.17，非银金融（申