众安在线是一家专注于科技驱动的保险公司，其业务主要包括财险和科技业务。2020年，众安在线总保费收入达167亿元，位列财险公司第九，近6年CAGR达165%。其健康生态和数字生活生态为保费贡献前两大来源，2020年占比分别为40%/38%。科技业务收入实现快速提升，2020年达3.65亿元，2017-2020年CAGR 263%。公司董事会及高管多元化背景为公司注入互联网+保险基因，构建深入市场洞见；股东实力雄厚，双方合作逐步由股东支持向互惠共赢转变；打品牌+拓渠道+布局自有平台三管齐下，公司对第三方渠道依赖逐步降低，2021H1自营渠道保费收入15.49亿元，同比增长48%。自营渠道保费贡献占比进一步提升至16%。预计2021-2023年公司分别实现营业收入211.35、264.56、339.64亿元，实现归母净利润8.0、9.9、13.7亿元。我们测算公司价值为540亿港元，对应目标价为36.77港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
