消费品零售&化妆品行业周报：元旦消费平稳开局，春节时点值得关注，维持推荐优质零售标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022年1月9日 [table_main] 行业点评报告模板 元旦消费平稳开局，春节时点值得关注，维持推荐优质零售标的 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（1.04-1.07）： ⚫ 本周行业热点：①1月6日，国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》；②1月4日，天猫国际联合第一财经商业数据中心(CBNData)发布进口消费趋势前瞻报告。 ⚫ 行情表现：上周（2021.1.04-2021.1.07）商贸零售指数下跌（-0.27%），跑赢上证指数（-1.65%）、沪深300指数（-2.39%），深证成指（-3.46%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第17。 ⚫ 元旦消费点评：商务部全国重点监测省市披露元旦假期消费数据，与去年三天小长假中秋、五一相比，元旦的消费市场实现平稳开局；各全省地区的零售增速同比均有增长，重点关注省市北京市同比18.8%、上海市同比增长12.8%、重庆市同比增长6.5%，江苏、四川两省主要披露城市如南京、成都等同比均有所上升。当前消费市场环境和政策环境积极乐观，考虑到即将迎来春节假期(1月31日-2月6日)，假期时间更长，对应带来消费机会增加，整体消费情绪或将得以延续乃至进一步上扬，我们预期 2022 年全年的零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。具体来看，本年元旦假期消费基本延续前期的市场结构性特征：①高端化定位和商圈主题活动对于客流恢复、销售额提振的积极作用不减；②从政策的角度来看，作为促进消费的重要手段，各地政府在联动举办多样促消费活动同时，发放消费券力度不减，从需求端提振消费者的消费能力与消费热情，不断撬动乘数效应。 ⚫ 电商及代运营板块：苏宁易购与兰州牛肉拉面行业协会签署协作协议。 ⚫ 超市板块：麦德龙成都三家门店均已转型会员店。 ⚫ 百货及综合业态板块：文峰股份以集中竞价交易方式回购股份；友好集团回购公司股份；豫园股份通过集中竞价交易方式回购A股股份。 ⚫ 化妆品板块：华熙生物公司副总经理暨核心技术人员离职；上海家化以集中竞价交易方式回购股份；上海上美向证监会提交境外发行股票申请；贝泰妮再次入选高新技术企业。 ⚫ 个护板块：豪悦护理以集中竞价交易方式首次回购公司股份；稳健医疗与专业投资机构合作；延江股份控股股东减持股份计划期限届满拟继续减持。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2022.1.7 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注电商运营与直播带货行业健康发展，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20211227 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_年底关注新店开业与“双旦”消费，维持推荐优质零售标的_20211219 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_中央经济工作会议“稳字当头”，维持推荐经营确定性强的优质零售标的_20211212 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注公司股权激励与资金募集项目中的潜在经营预期，维持推荐优质零售标的_20211205 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_年末各公司不断调整优化自身经营布局，维持推荐优质零售标的_20211128 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_多家美股消费品零售公司发布最新一季财报，维持推荐优质零售标的，维持推荐优质零售标的_20211121 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_双十一销售趋于理智与冷静，消费升级趋势明显，维持推荐优质零售标的_20211115 【银河消费品零售】行业周报_行业内多家公司出现股东增持或股份回购，维持推荐优质零售标的_20211107 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 4 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 5 二. 核心组合 ................................................................................ 11 （一）核心推荐 .................................................................................... 11 （二）核心关注 .................................................................................... 13 （三） 国内外行业及公司估值情况 ................................................................... 15 三. 风险提示 ................................................................................ 18 rQsRwOoRrMzQsMqQtNrQvMbR9R7NmOoOtRtRiNqQnMeRoPmN7NnMqPMYoMoPvPqNtO 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 1月6日，国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》 国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》（以下简称《方案》），要求围绕推动国家重大战略实施，根据不同改革任务优先考虑选择改革需求迫切、工作基础较好、发展潜力较大的城市群、都市圈或中心城市等，开展要素市场化配置综合改革试点。具体要求如下： 一、土地要素要进一步提高配置效率。提高土地配置自主权，推动以市场化方式盘活存量用地。二、劳动力要素要合理畅通有序流动。深化户籍制度改革，支持探索灵活就业人员权益保障政策。三、资本要素要强化服务实体经济发展的功能。建立公共信用信息同金融信息共享整合机制。鼓励金融机构开发与中小微企业需求相匹配的信用产品。四、技术要素要向现实生产力转化。支持行业领军企业牵头组建创新联合体。推进技术和资本要素融合发展。支持优质科技型企业上市或挂牌融资。五、数据要素应探索建立流通技术规则。聚焦数据采集、开放、流通、使用、开发、保护等全生命周期的制度建设，探索制定大数据分析和交易禁止清单。 我们认为要素价格市场化改革，将充分发挥市场配置资源的功能，提高资源配置效率和全要素生产率，推动经济高质量发展。其对消费行业的影响在于：①资本要素服务实体。即通过丰富抵质押品、完善社会信用体系的方式，促进中小微企业融资和信用贷款发放，增强商业活力；②数据要素方面，拓展规范化数据开发利用场景。《方案》将推动人工智能、区块链、车联网、物联网等领域数据采集标准化，鼓励行业探索以数据为核心的产品和服务创新，提高各行业运转效率。 1月4日，天猫国际联合第一财经商业数据中心(CBNData)发布进口消费趋势前瞻报告 1月4日，天猫国际联合第一财经商业数据中心，依托CBNData消费大数据，洞察天猫国际美妆护肤、个人护理、家庭清洁、医药保健、服装服饰、母婴六大多元品类跨境消费趋势，并对消费者的消费习惯、平台与市场发展方向进行剖析和预测。 分品类特点看：化妆品“成分党”升级进阶，强调成分配比科学性。CBNData《报告》显示，73%的消费者会关注成分配方，而进阶的“成分党”则同时关注生产技术和研究背景。同时对成分配比的关心也在逐步由护肤品延伸至个护品类。香水香薰的比例逐年增高。根据CBNData《报告》，预估未来6年中国香水香薰市场规模复合增长率可达22%。消费者选择香水香薰类产品，除了体现风格品味外，更多的是为了增强体验感，疗愈自己的情绪以及给生活增加仪式感。食品饮料品类下，养生保健已经成为一种生活方式。其中，90/95后人群更偏好综合营养餐包和功能性零食等 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 新的保健品形态。服装品下，疫情后“宅经济”逐渐被“户外经济”所取代，对潮流服饰的选择，也更倾向于“轻运动”穿搭风。母婴品类下，越来越多的父母关注科学、健康。据统计，有超过4成的母婴人群崇尚“科学养娃”，在精细化育儿理念的驱动下，对高端母婴用品的消费规模也随之稳步增长。 总体来看，消费者对于全球优质产品的诉求，成为供给侧发展的动力。同时，消费者购买的跨境消费品逐渐日常化、常态化，并呈现生态化的发展趋势。如何打造一个高效链接消费者与跨境商品的消费场所，并在其中体察消费者细微的进阶需求，实现精准化、精细化的运营或将成为下一阶段跨境电商的关键课题。 资料来源：商务部，统计局，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（2021.1.04-2021.1.07）CS商贸零售指数下跌（-0.27%），跑赢上证指数（-1.65%）、沪深300指数（-2.39%），深证成指（-3.46%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第17，较前一周下降13名。 表2市场及行业表现 上周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅 （%） 较前一周涨跌幅变化值 （%） 年初至今涨跌幅 （%） 上证指数 -1.65 0.60 -2.26 -1.65 深证成指 -3.46 1.00 -4.46 -3.46 沪深300 -2.39 0.39 -2.78 -2.39 CS商贸零售 -0.27 0.38 -0.65 -0.27 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图1上周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%家电(中信)房地产(中信)建筑(中信)银行(中信)石油石化(中信)钢铁(中信)建材(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)综合金融(中信