2021年业绩预告超预期，再次验证汽车智能化产业高景气度

事件：2022年1月10日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润8.0~8.5亿元 ，YoY 54.40%~64.05%， 实现扣非后归母净利润7.85~8.35亿元，YoY 69.88%~80.70%。业绩预告超市场预期。 芯片相对紧缺背景下考验供应链管理能力。根据我国乘联会的数据，2021年11月，我国乘用车市场零售量为181.6万辆，环比增长6%，同比下滑12.7%，预计2021年12月这一数据为235万辆，同比下滑12.1%，环比增长33.6%，总的来看，困扰汽车市场的“缺芯”正逐步改善，本次业绩预告的超预期显示了公司强大的供应链管理能力。 汽车智能化产业趋势明确，公司深耕英伟达生态，高价值量IPU系列域控制器加速公司成长。汽车智能化推动汽车电子电气构架变革，从分布式走向集中式，域控制器为当前汽车智能化产业的关键核心。L4级别的自动驾驶要求400TOPS以上的算力，高算力、低功耗的自动驾驶SoC芯片将成为域控制器的核心。我们预计我国ADAS域控制器市场规模预计2025年有望超过700亿元，CAGR超过55%，市场前景乐观。以特斯拉、“蔚小理“为代表的新势力正加速推动汽车智能化浪潮的到来。公司与英伟达开展深度合作，有望率先受益于智能驾驶渗透率快速提升的产业红利，基于英伟达芯片的高端智能驾驶域控制器领域，德赛西威量产时间领先全球；同时，IPU04域控制器算力极高且具有价格优势。我们认为，未来L3+智能驾驶渗透率的提升将持续推动公司的加速成长。 维持 “ 买入 ” 评级 。我们预测公司2021~2023年实现收入92.25/126.39/161.84亿元，实现归母净利润8.18/12.04/16.02亿元，给予2025年市值空间有望达到1,530~2,475亿元，维持“买入”评级。 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期；经济下行；供应链管理风险；关键假设可能存在误差的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）