半年报预告业绩超预期，产业景气度持续高企

事件：2022/7/21，公司发布半年度业绩自愿性披露公告，经财务部门初步测算，预计2022年半年度实现营业收入266,681.44万元，与上年同期相比，同比增长45.50%；实现归属于母公司所有者的净利润为31,354.70万元，同比增长48.31%。 公司半年报业绩预告收入、利润增速超市场预期。 上半年疫情影响下，继一季报业绩坚挺后公司半年报业绩仍超预期，持续验证高企的产业景气度。公司紧抓下游制造企业客户数字化、智能化发展需求，控制系统、工业软件、自动化仪表等产品谱系不断丰富，已成为行业内具备核心竞争力的智能制造整体解决方案服务商，获取订单同比增长；同时，公司管理变革持续深化，通过加强内部管理、流程优化提升运营效率，费用率下降，实现公司业绩快速增长。 在二季度全国范围内（尤其是江浙沪）疫情新一轮爆发的情况下，公司收入增速仍超过45%，归母净利润增速高达48%，继一季报利润超预期后第二个季度业绩超预期，持续印证数字化转型景气度的高企与产业趋势的确定性。 中控技术：从单一DCS厂商到完整智能制造解决方案供应商。1）公司进行工业全流程布局做大蛋糕，商业模式不断拓展边界，从单一控制系统到解决方案，赋能下游向数字化、智能化转型。从收入结构来看，公司来自仪器仪表与工业软件的收入占比持续提升，结构持续多元化。因此，仅仅DCS单品已经不能代表整个公司，需要用更广阔的眼光看待公司业务的长期发展。2）仪器仪表领域，公司目前采取中低端走量的策略，未来随着技术提升，有望逐步走向高端，为公司的长期发展和市场认知带来更强的提振。同时，随着公司的仪表业务在“三桶油”的持续突破，未来有望带来客户覆盖面的扩张，推动板块收入加速增长。3）同时，公司通过5S服务站点打通园区客户服务的“最后一公里”，以提升客户粘性，整合产业资源，加速产品迭代。4）流程工业相关软件下游需求高度碎片化，因此商业模式上无法摆脱定制化。因此，虽然工业软件赛道的长期空间巨大，但短期内不应过于苛求公司的工业软件板块收入出现爆发式增长。 技术壁垒为公司带来估值溢价。对比海外可比工业软件巨头估值情况可知，极高的技术壁垒带来可观的估值溢价，因而海外巨头PEG显著大于1。我们认为，中控从控制系统到整体解决方案，具备极高的产业壁垒和客户粘性，结合赛道当前的高景气度，有望带来公司的估值中枢上行。 维持 “ 买入 ” 评级 。我们预计公司2022-2024年营业收入将分别达到60.14/79.87/105.47亿元，净利润7.48/9.37/13.41亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）