报告摘要：贝泰妮是一家专注于功能性护肤品的公司，其产品包括薇诺娜品牌系列。公司通过扩展品类边界和新品牌系列等方式，加速寻找未来的第二、第三增长点。公司长期重视研发投入，2017-2020年研发费用年复合增速接近30%，研发费用率在行业内处于较高水平。根据公司近期经营情况，我们调整未来三年的盈利预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为1.96元、2.81元和3.95元。维持公司40%的溢价，对应2022年PE为64倍，对应目标价为179.8元，维持“增持”评级！
