奈雪控股有限公司 (2150 HK) 的同店销售在 21 年第四季度有所回升，但公司仍保持谨慎态度，维持持有并下调目标价至 7.83 港元。报告指出，奈雪的 DCF 模型显示 FY22E P/E 为约 59x，P/S 为约 1.9x，目前的估值是合理的。尽管 21 年第四季度的同店销售增长好于预期，但报告认为宏观环境疲软和经营去杠杆仍然存在，对 22 财年的销售趋势和利润率仍持谨慎态度。报告还指出，奈雪在 21 年第四季度的经营去杠杆率低于预期，但由于促销活动和行业明智的加薪，COGS 和员工成本的压力有所增加。报告认为，尽管复苏比预期的要强劲，但鉴于 COVID-19 爆发的高度不确定性，更愿意保持谨慎。报告预计在 22 财年将有更多的门店自动化以降低员工成本，但模型中可能已经考虑了部分收益。报告还指出，奈雪在 21 财年的门店开张略有下降，但 22 财年的计划仍应保持不变。报告维持持有并下调目标价至 7.83 港元，基于 DCF 方法，这意味着 FY22E P/S 约为 1.9 倍。
